近来，在基金家族中，未经规范的老基金时有表现，已规范的小型新基金更是波澜迭起，而大型新基金的市价则老是在净值以下的深渊中徘徊。人们不禁要问——

　　上半年，规模10亿元以上的大型基金普遍大比例贴水，且二级市场交易也都萎靡不振，大型封闭式基金价值被严重低估，已经到了价值回归的时候了，理由有以下几点：

　　首先，小基金火爆刺激大基金。与大型基金沉寂的局面相比，小基金热闹非常。同智、裕泽、珠江等由老基金改制规范而来的小基金涨幅惊人，其市价较净值均大比例升水。以同智为例，其市价最高达2.39元，而其净值(6月30日)仅为1.08元，足足升水100%以上。而其同门师哥同益却每单位贴水0.40元，贴水率25%，实在令人困惑。这两只基金同属长盛基金管理公司，为什么有这么巨大的区别？市场不会对这种强烈的反差继续熟视无睹。小基金的火爆，可以扭转人们对大基金麻木不仁的思维：小基金都可以升水50—100%，凭什么大基金要贴水20%以上？

　　其次，大基金贴水影响发行。大型基金的持续大比例贴水已严重影响到基金的发行与整个基金业的发展。去年底推出的规模各为30亿份的基金同盛与基金景福，近期二级市场价格徘徊在发行价1.01元附近，而其净值分别为1.2714元与1.2334元。这种状况若继续下去，整个中国基金业将陷入困境。不仅使封闭式基金无法发行，就连开放式基金的发行与运作也将蒙上一层阴影。从基金业大发展的角度出发，现有封闭式基金冷冷清清的二级市场形象必定会有所改变。试想一下，当新股跌破发行价时，谁都会认为市场已到底部。按照这种道理，基金也到底部了。

　　再次，开放式推动封闭式价值回升。即将推出的开放式基金的申购与赎回价格是以净值为标准的，再加上手续费(一般为净值的2%)，即“开放式基金价格=净值＋(-)费率”。而两种基金价格在市场上有个平衡问题。对现有封闭式基金按开放式基金的标准进行分析，即添加一个新的变量——流动性指标(赎回)。以现有封闭式基金平均20%以上的贴水比率(折价率)来看，如果拧干净值中的“水分”，它们与开放式基金已经很接近了，何况开放式基金的赎回也不是无条件的。部分基金就算立即清盘，其清算后的净值都大大高于市价。基金泰和的最新单位净值为1.4939元，据有关人士测算，其净值“水分”为0.01—0.02元。如果刨掉这0.02元的“水分”，泰和实际上就是开放式基金了，而其现在市价仅为1.17元。这种情况下买泰和有什么风险？大不了将股票全部变现清算吧。所以与其按净值再加手续费去买开放式基金，不如去买贴水20%但实际上很“开放”的封闭式基金。

【发表评论】【关闭窗口】