蓝田股份是我国著名的农业大型企业蓝田集团的核心企业。自1996年5月发行股票上市以来，以连续三年保持效益高成长的佳绩，跻身于沪深股市绩优股的前茅，成为中国农业第一股，给人们留下了“蓝田生玉”的美好形象。那么，蓝田是怎样依托资本市场，开拓农业产业化的道路的呢？

　　蓝田股份原是1992年成立的一家定向募集企业，前身是沈阳行政学院属下的几家名不见经传的药厂、酒店、副食品商场，资产仅6000多万元，加上发行内部职工股募得的1600多万元。1996年蓝田股份的国有股划拨给农业部，并获得湖北洪湖360多万平方米的湖面经营开发权。同年6月上市时，总股本9696.50万股，其中国家股占18.85，法人股36.36，职工股13.84，高管股0.05，公众股30.94。上市募集资金2.51亿元，当时资金投向有三个选择方向：一是原有产业，二是房地产业，三是农副产业。蓝田最终的决策是面向农业，毫无疑问，这一个选择成为它走向成功的开端。但是，蓝田几年来的实践告诉我们，如果离开资本市场的支持，如果不是依靠切实而灵活的资本运作，就没有蓝田成功的农业产业化，也就没有蓝田今天的辉煌业绩和明天的灿烂前景。

　　说起来，蓝田的发达与当初选择了洪湖这块风水宝地不无关系。蓝田的生产基地湖北洪湖是我国最大的淡水湖之一，是目前我国少有的地表水质达到国家二类水质标准的大型湖泊，其中有鱼类品种114种，飞禽168种，水生类高等植物68种。丰富的自然资源，成为蓝田发展自然生态产业的基础。但是，只要稍微对洪湖的开发史作一些了解，就不难知道，在蓝田“跑马圈地”之前，洪湖虽然有着丰富的资源，由于资金、市场等因素制约，却不能充分的开发和利用，“守着金碗当贫汉”。以蓝田公司所在地瞿家湾镇为例，1994年，人均纯收入不足650元，属湖北省27个重点老区贫困乡镇和全省六大插花贫困乡镇之一。蓝田的功劳在于依托资本市场的支持，把宝贵的资金投入了这块农业资源比较集中的地区，通过农业产业化的途径，促使其由传统农业经济向资源商品经济转变。在这里，资本化经营起了主导作用。

　　这几年，蓝田在开发洪湖上投入了巨资。这些资金的来源，大体上分三个方面：一是来自资本市场筹资融资。1996年5月发行股票募集资金2.51亿元，1997年12月通过10：1.5配股募集资金1.19亿元，两次共募集资金3.70亿元。二是来自银行贷款，先后向银行贷款约2个亿；三是来自滚存利润。从1993年组建洪湖蓝田水产品开发有限公司起，蓝田在5年中共实现净利润11.30亿元。蓝田的资金结构表明，他们正由资本筹措向资本运营的高级阶段转变。资本运营是市场经济的高级形式，企业只有纳入资本体系，以资本为中心组织运行，才能高起点地发展自己。而对于开始步入市场经济的国有企业来说，进入资本市场，无疑就等于抢占了市场的制高点，取得了发展的主动权。

　　事实上，蓝田正是以上市融资筹资为中心，结合银行贷款及其他融资渠道，得以借助社会资本，增加投入，从而才有可能在投入产出上不断滚动发展，这比单纯依靠自身力量进行原始积累，发展速度不知要加快多少倍，这是蓝田资本化经营的一个显著特点。几年来，蓝田用8米高的水泥柱和6米高的不锈钢网在洪湖里围起了一个拥有20多万亩水域的自然生态养殖示范区，在洪湖的9个乡镇30个村建立了蔬菜、饲料和水产品生产基地。1996年募集的2.4亿元资金投建了菜蓝子工程、冷冻生产线、中华鳖基地、畜禽基地、畜禽加工生产线五个项目。1997年配股募集资金1.19亿元投建了野藕种植基地和扩建野藕汁生产线。此外，动用非募集资金12.27亿元投建菜蓝子工程二期、大湖开发、渔塘升级改造、生态基地、畜禽基地扩建、制药厂扩建及旅游设施等项目。根据1998年度股东大会通过的决议，2000年拟实施10：3配股方案，按每股配售价9-12元计算，如不包括大股东实物资本认购部分，预计筹集资金约5-7亿元，拟投入两大项目：1、洪湖绿色食品基地，已经国家发展计划委员会批准立项、计划投资1.99亿元，建设期3年，预计建成后年销售额27461万元，净利润7462万元；2、新建10万亩银杏采叶圃基地项目和年产200吨银杏黄酮甙项目，已经湖北省计委批准立项，两项计划投资分别为20000万元和26452万元，建设期分别为3年和1.5年，前者为后者的配套原料基地，两者建成后，预计年销售额为36000万元，净利润11948万元。

　　蓝田资本化经营的另一个特点，是以资本为纽带，通过收购兼并，进行低成本扩张，形成规模优势。洪湖蓝田经济技术开发公司兼并了随州市林兴产业公司，在此基础上组建了随州分公司。随州是我国最古老的银杏自然群落保护区，目前有银杏1065万株以上，其中百年以上大树8000多株、年产干银杏叶1000-1200吨，银杏果720吨左右。从1997年开始，蓝田就对随州古银杏叶加工项目进行了技术改造，科研开发，建造了年产20吨的银杏叶提取物生产线，使进一步扩大银杏资源基地和推进高科技产品产业化有了良好的基础。随着新的配股投资项目的实施，有望成为蓝田新的利润增长点。

　　蓝田资本化经营的第三个特点，是以产权重组为核心，与当地农民缔结利益共同体。土地是农民赖以生存的基础。蓝田推行的产权重组，并不涉及土地(水面)所有权任何实质意义上的分割。在保留农民拥有土地所有权的前提下，蓝田与当地农民构造了新型的经济关系，首先是以托管的形式，代理经营，由原行政主管部门将所属的企业或行政村、场，成建制地转入公司管理，生产计划，生产组织、产品销售由公司统一负责。如瞿家湾镇所辖汉沙渔场，除土地所有权不属于公司以外，其它一都由公司管理，托管时间为20年。第二步，以产权收购的形式，将农民部分土地产权和湖面产权集中起来，由公司统一经营，出让产权的农民，或成为公司的员工，或在新的契约关系下，向公司承包土地或水面从事养殖。这种产权重组，既保障了农民的利益，又保证了企业经营关系的稳定，因而得到了当地农民的广泛认同，他们的收入在去年已达到人均2800元。而作为外来企业的蓝田也不再是浮萍，而是有了自己的根，有了稳固的农业生产和开发基地。蓝田公司创造的“公司+基地+农户”的生产经营模式，被誉为“蓝田模式”，在很大程度上代表了中国农业和农村经济进入一个新阶段后的发展方向。

　　作为大规模进军农业领域并以农副产品经营为主要收入来源的蓝田公司，自1996年以来历年的主营业务收入分别达到46800万元，125125.19万元，162178.12万元，185142.99万元，每年的增长率分别为51.89，167.22，29.61，14.16，表明它在从药业、酒店和副食品业转移到农业后，主营业务在头两年得到快速发展，最近两年已进入稳定发展阶段。而每年实现净利润分别为5926.62万元，14261.86万元，36472.34万元，51302.76万元，增长率分别为116.01，140.64，155.73，40.66，表明盈利能力在逐年提高，并且其增速超过了主营业务收入的增长速度。更值得注意的是，蓝田股份在上市以后的三年多时间里，股本扩张达3次之多，分别是1997年10送5转赠5，1997年10配1.5，1998年10送5.5转增4.5，总股本由1996年的9696.50万股，扩张到44603.92万股，增长360。在这种情况下，蓝田股份的每股收益分别达到0.61元，0.64元，0.82元，1.15元，近三年中每年的增长率为4.92，28.12，40.24，增速呈递增之势。考虑到股本扩张的因素，1999年的每股收益实际上相当于比上市之初增张了5.78倍。这充分说明，资本运营在蓝田的农业产业化发展中，真正起到了催化剂和加速器的作用。如果蓝田股份2000年配股投资项目得以成功实施，正如蓝田公司总经理瞿兆玉所说，蓝田还将继续保持高速增长，对于今后3-5年的旺盛增长都可以很有信心。这种信心不是来自别的，正是来自资本市场对农业产业化的巨大支持。

　　（黄湘源）

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