沪深股市著名的电子商务概念股上海梅林年报于上周发布。令人感兴趣的是，这家1997年上市，从未派过现金红 利的公司，去年每股收益0.32元，而分配预案为10派3.9，几次分配流出的现金就达1.2亿多元，由于梅林199 8年不分配，两年利润一起分当然无可非议，问题是，这1.2亿多现金流出去后，公司的未分配利润为-363万元。为什 么三年不派，一次分空呢？

　　梅林的未分配利润原来有5200多万元，四项计提追溯调整了1398万元，还剩下3800多万元，加上99年 1.04亿元净利润，再提取法定公积、公益金等，可供股东分配的利润为12279万元，可是10派3.9需分配126 36万元，于是便形成了363万元的“分红赤字”。

　　为什么这样做？估计一个重要原因是配股的需要。梅林97、98、99三年的净资产收益率分别为10.24%、 6.81%和13.34%，三年平均10.13%，正好符合配股条件(这是按调整前的，若调整后为9.41%、5.8 9%和13.34%，三年平均9.55%，但据说配股资格认定按调整前计算，因此不影响配股)。之所以能做到三年平均 10%以上，较高派息、流出1.2亿多现金的因素不可忽视，因为众所周知，流出的现金红利多了，净资产下来了，净资产 收益率也就高了；假定梅林这次不派息，三年平均净资产收益率就只有9.5%，岂不要掉到配股线之下？

　　另一个原因恐怕是大股东急需资金的关系。去年梅林实现利润达1.16亿元，净利润1.02亿元，增长幅度达1 倍多，但是，其营业利润为-2117万元，利润来源主要依靠高达1.35亿元的投资收益。其中最大的一笔是公司将上海 食品开发公司33.87%股权转让给关联企业上海轻工控股集团，该股权原投资成本9000余万元，转让价1.9亿元， 获投资收益近1亿元。按照转让协议，轻工控股需在1999年底先支付50%即9500万元，余款在2000年6月底前 付清。在梅林的资产负债表上，我们看到，其他应收款从期初1.95亿元增至3.54亿元，这3.54亿元其他应收款大 部分系关联方所欠，包括：大股东梅林正广和集团欠款1.446亿元，轻工控股欠款9500万元，另有梅林制罐等关联企 业也欠款数千万元。按照配股的有关规定，关联方大量占用上市公司资金的往往很难获准。如刚完成增发新股的江苏悦达，原 来5.69亿元其他应收款中，悦达集团欠款高达5.03亿元，在增发新股的招股书中公司专门提到，根据中国证监会有关 规范上市公司法人治理结构等精神，截止增发前，大股东及其他关联方的欠款已全部清理完毕；并且还提到，为了在制度上保 证大股东不再占有上市公司资金，以后凡大股东和关联企业占用上市公司资金300万元以上者需董事会批准，2000万元 以上者需股东大会批准。由此可见，监管部门对关联方占用上市公司资金的现象极为关注。

　　当然我们不能断定，上海梅林的关联方就一定要等梅林派发现金红利，才能归还上市公司的欠款，从轻工控股需支付 1.9亿股权款，去年底已付清9500万元看，关联方并非“囊中羞涩”之辈；而且梅林的现金流量也不算差，去年公司净 利润1.02亿元，经营活动取得的现金净流入也有8220多万元。但轻工控股和梅林集团欠款毕竟达2.4亿多元，这次 梅林“倾囊而出”10派3.9，大股东就可拿到8000多万元红利，这对清理关联方欠款不能不说是一个大数目。

　　确实，由于及时收到9500万元股权转让款，以及增加短期贷款等原因，上海梅林的现金流量还是很不错的。公司 货币资金从期初1.9亿元增至期末3.05亿元，短期投资从期初4000余万增至期末9500余万。公司的投资收益中 还有一块债权投资收益，年报附注称是委托证券机构购买债券的收益，按收益率10%计算，全年委托投资当在7000多万 元。令人感兴趣的是，短期投资中另有4450万元买进海虹控股流通股245.15万股，成本价仅18元多一股，至12 月31日年报截止日，由于海虹股价尚未启?，几乎没有什么收益。但众所周知，进入2000年后海虹和梅林一起，成为沪 深两市网络股的大明星，海虹股价最高曾达80元，梅林买进的245万股海虹流通股收益绝对可观。问题是，上海梅林与海 虹控股“沾亲带故”，梅林正广和网络公司(即后来的85818网站)梅林占有51%股权，海虹占有24%股权，海虹控 股60%的中公网，对85818网站在技术和运作上提供支持，更是市场耳熟能详的题材，梅林和海虹又都是在元月以后相 继披露了两公司运作85818网站和中公网的许多重要进展，使投资人对两公司控股的网站充满憧憬。像上海梅林那样，在 1999年底以前低价买进245万股海虹，是不是有什么问题呢？