随着各公司年报的公布，去年下半年在上市公司中掀起的参股券商热潮的投资回报也初露端倪。深圳机场3日公布的 年报显示，该公司出资5.448亿元持有的国信证券20%股份，去年的收益金额达5293万元。

　　深圳机场去年净利润同比增长105.76%，其中按权益法计算的国信证券20%股份的投资收益功不可没。从深 圳机场披露的情况来看，去年以来证券市场的火爆，确实给参股券商的上市公司带来了不错的投资收益。另据近日几家券商公 布的1999年业绩，申银万国和海通证券分别实现利润8.48亿元和7.06亿元。其中，海通证券去年创下公司历史上 最好的经营业绩，创利同比增长64%。

　　去年以来，我国证券市场的发展明显提速，近期权威部门公布的一些统计数据，足以让参股券商的上市公司感到欣慰 。国家统计局统计公报显示，去年股票筹资941亿元，较上年增长12%；一项最新的市场统计表明，今年前两个月沪深A 股成交总金额相当于1999年全年的三分之一强，日均成交金额同比增加174.78%。一级市场扩容的提速和二级市场 交易的活跃，使主要依赖投资银行业务、自营业务及证券经营业务赢利的券商，首先尝到了证券市场“蛋糕”做大的“甜头” 。而去年以来出台的多项券商融资政策，也使券商提高盈利能力有了更好的外部环境。

　　券商去年的经营业绩不菲，但体现在上市公司财务报表中却是有差别的。按规定，持股比例在20%以上的可依照权 益法计算，而低于20%比例的只能根据券商的分红收益纳入报表中。因而，投资者对上市公司参股券商的关注，应该把重点 放在少数几家参股比例在20%以上的公司。例如：参股广发证券20%比例的辽宁成大、持有青海证券92.6%股份的青 百。据估计，现尚未披露年报的辽宁成大，将在业绩中直接受益于参股券商的投资。辽宁成大在去年受让广发证券1.97亿 股股权后，经去年底广发证券的增资扩股，现以持股比例20%成为广发证券的第一大股东。据辽宁成大称，参股广发证券将 大幅度提高公司的净利润。

　　上市公司中另有多家控股或参股信托投资公司，这些公司也将从证券业务的发展中受益。除宏源信托、陕国投、鞍山 信托、爱建股份等4家全资经营信托公司外，鲁银投资和中辽国际分别持有齐鲁信托的55.385%股权、华盛信托60% 股权。对于参股券商的持股比例不足20%的上市公司，应注意那些参股全国性大券商的，如：投资5亿元参股南方证券的中 青旅。由于全国性大券商的盈利能力在同行中相对较强，即便不按权益法计算投资收益，也能取得高出同行平均水平的分红回 报。

　　看待上市公司参股券商现象，仍需保持一份理性。一方面分红收益未必突出，有的上市公司仅仅出资几千万元甚至几 百万元参股券商，持股比例极低，而券商并非每年都分红，分红的比例也有不少低于实际盈利的10%。对非实质性的参股券 商的投资，投资者不可对其寄希望过高。另一方面券商业务竞争激烈，中小券商盈利日趋艰难。海通证券等全国性大券商业绩 提高、市场占有率上升也意味着信托投资公司和中小券商的获利在下降。投资者应看到并非上市公司参股任何一家券商都能获 得高额回报，申银万国、海通证券、国信证券等大券商的业绩也不代表中小券商在去年的收益。

　　(张炜)