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http://finance.sina.com.cn 2000年02月16日 08:41 上海证券报网络版
最近，ＳＴ永久董事会公告其在１９９９年中期报告巨额亏损的基础上，１９９９年全年的亏损额将继续有所增加。 如果正如预亏公告所言，那么这将是该公司继１９９７年和１９９８年之后，连续第三年出现亏损。 从ＳＴ永久亏损原因的追溯看，从它上市（Ａ股于１９９４年１月２８日、Ｂ股于１９９３年１１月１５日上市）那 刻起，就面临整个行业处于过度竞争的状态，供大于求的市场特征非常明显。为了在市场竞争中使自己立于不败之地，该公司 想通过扩大自行车生产规模和提高产品的附加值，来提高自己的竞争力。因此，ＳＴ永久的筹集资金主要也是围绕着这一发展 战略投入的一是引入新设备，以此提高产品的附加值；另一是改良旧厂房，开设新厂如永胜自行车厂，采取“整体收购、分 步实施”的经营策略，收购了苏州自行车厂和其他一些联营厂，以及参股亚洲自行车厂有限公司等，以此来扩大生产规模。 但是，由于行车行业的技术含量相对较低，介入成本相对不高，从而导致自行车行业处于一种无序竞争的状态， Ｓ Ｔ永久对此缺乏足够的认识，相反是追求扩大生产规模，将所募集的资金都投入到单一的产品——自行车中，试图想通过规模 经济效应来取胜。但与此同时，又没有适时地建立起一套适合市场经济运行规律的柔性生产体系，产品的升级换代与创新“调 头慢”的现象尤为突出，由此也把原来高度刚性的生产程度与适应市场变化的快速反应机制不相适应之间的矛盾暴露了出来， 从而导致其市场竞争力的下降，也影响了该企业的盈利能力，使得本来产品就单一的经营结构面临更大的困难，加上联营企业 与关联企业效益的相继滑坡，以及假冒伪劣产品的冲击，经营业绩逐年下滑，最后沦为ＳＴ一族。 在我们看来，ＳＴ永久落入今天这样尴尬的境地，除了外部环境的不利影响外，恐怕还有其内在或主观的原因。计划 经济形成的习惯与思维定式和市场经济的运行规律之间的相互冲突，加上机制不活，这些均影响和制约了该企业的投资决策与 经营思路。如果说初期是计划经济的习惯与思维定式影响了该企业的投资决策与经营思路，那么，后期在承受了市场经济的风 风雨雨之后，虽然主观上也想按市场经济的规律做些事，但此时已经有点“心有余而力不足”了，靠自身的力量看来无法挽回 败局，那就只能等待别人来拯救了。 那么，谁来拯救呢？看来只有靠大股东的从中撮合与让利，让其他资本运作者进入来执掌帅印。我们看到，由于ＳＴ 永久的主营业务已经严重萎缩，要使它重新焕发活力，看来最佳的路径是彻底地改变其主营方向，但又碰到了“资产剥离容易 ，人员分流很难”的现实问题。如果不剥离上市公司亏损的主营业务，假定这家上市公司又失去了融资功能，得等上三年时间 才行，那么，在这段期间内，资本运作者不仅要为其输入“利润”，而且还要为其主营业务亏损的部分及其人员费用承担支出 的义务，那么谁愿意这样做呢？况且资本运作者都非常讲究资金的流动性。如此看来，我们对上市公司的“壳资源”价值应该 有一个比较正确和清醒的认识。 ＳＴ永久只是我们分析的一个典型案例，它所遇到的问题及其难点，事实上也反映了在１９９３年和１９９４年上市 的一部分上海本地上市公司现在所面临的生存境遇，因此带有一点普遍性的意义。 (本报记者 乐嘉春)  |
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