分析华晨集团1999年度的财务指标，可归纳为以下五大方面的趋势：

　　一、资产质量明显提升，财务结构趋向合理

　　1999年华晨集团经资产重组后随着不良资产的剥离和大批优质资产的注入，不仅资产规模得到大幅扩张，而且资 产质量有了明显提升。在公司产业的规模优势和技术优势初步形成的背景下，华晨及时调整了资产和负债结构，资本固定化比 率和资本化比率的下降表明长期资产和长期负债得到了有效控制，比重均有较大程度的下降，而负债率的上升亦展示了公司在 新产业良好的获利能力和现金流支持下财务杠杆运作趋向合理、正常。

　　二、资产变现能力迅速恢复，实际财务弹性趋好

　　在财务杠杆运作趋于活跃以及负债结构短期化的作用下，公司的流动比率有所下降，但新产业的良好运转和融资功能 的强化为公司带来了大量现金流，1999年货币资金同比增长了3.44倍，资产的变现性明显恢复，现金比率和资本周转 比率的大幅上升有力说明了公司现金偿债能力的迅速提高，财务弹性呈强势运行。

　　三、产业市场空间显著放大，资产运转效率大幅度提高

　　新产业的介入明显改善了公司资产运作效率。1999年华晨集团获取的金杯客车销售代理业务为公司带来了巨额的 主营业务收入，一举改变了1997年以来公司市场逐年萎缩的不利状况。在市场强势运行拉动下，应收帐款和周转率和存货 周转率同比分别上升了198次和27次，总资产周转率上扬171个百分点，公司资产周转显得异常流畅。随生物工程、电 子商务等产业进入主营领域，公司的经营能力有望进一步增强。

　　四、业绩增长势头迅猛,赢利积累能力呈持续稳定上扬趋势

　　虽然公司1999年业绩很大程度上依赖了大股东的支持，大量利润来自关联交易，但最近华晨成立的生物制药公司 和电子商务公司无疑将大幅提升公司独立的获利能力，而且管理水平的提高亦将为公司带来很大的管理效益。因此公司的积累 能力有望进入持续稳定的发展轨道。

　　五、现金流势头走强，利润质量有了显著改观

　　1999年公司主营业务实现了100%的现销，加上应收帐款催收工作，现金率同比上升了36.21个百分点， 每股现金净流入亦从上年的-0.09元升至0.07元。尽管现金净流入中有相当一部分来自筹资，但经营性现金净流入从 上年的-1897万元升至2409万元，这一事实充分说明了公司现金流走强趋势，随着生物制药等项目的产业化公司未来 的经营活动现金流应进一步趋好。

　　(上海新世纪投资服务有限公司 苏家邦)