在所有上市公司中，五粮液虽然不是最大的，但却是经营得最好的公司之一。98年初新股发行募集的11.8亿元 资金，当年便完成19个项目（其中有两项有待期后支付）,另外1个项目有望在99年下半年完成。这是促成该公司中期主 营业务收入与净利润分别同比增长58%和31%的主要原因。与许多新公司募集资金投入项目不能如期投产，甚至屡屡变更 的情况相比，五粮液的确不同凡响。截止99年6月30日，在28.23亿元总资产占用中，没有一分钱的有息负债，资本 充足率高达74%，货币资金占总资产的比例为44%，每股现金含量高达2.59元，由此排除了财务费用项下发生减利因 素的可能性。近50%的销售毛利率与20%的营业利润率表明该公司按价格衡量的盈利能力十分出色，与许多高科技公司相 比丝毫也不逊色。特别值得一提的是，上半年49％的固定资产回报率意味着它目前运营中的固定资产在一年内就可以全部收 回，标志着今后的技术进步潜力依然十分巨大。与此同时，84次以上的应收帐款周转率表明上半年主营业务收入的大幅增长 不是依靠增加应收帐款方式实现的，令人对公司目前的市场销售形势刮目相看，也由此排除了计提坏帐准备风险。除此之外， 上半年按现金表计算的每股收益高达1.36元，是按利润表计算的每股收益的1.37倍，现金流量状况颇为出色。可以说 ，从中报提供的信息来看，该公司在业绩上不存在任何明显的利淡因素，几乎所有的内在价值驱动指标都预示着下半年将继续 高速成长，预计全年可实现主营业务收入超过40亿元，净利润同比增幅虽然较小，但也有达到7亿元左右的可能，按新的总 股本计算,每股收益有望达到1.35～1.45元左右的水平。　　

　　相对于深市大盘而言，五粮液过去三个月中8.5%的回调幅度虽然不能说成是微不足道，但明显处于强势状态。可 以肯定地讲，是大盘的下跌拖累了五粮液，而不是业绩预期不良导致五粮液股价回落整理。入选深成指数样板股这件事，充分 说明五粮液的内在投资价值已在市场人士当中获得较高的认同。考虑到该公司几乎不存在计提四项准备的问题，它很有可能是 较早披露年报的深市上市公司之一。现在看来，在较早披露年报业绩预期良好的推动下，对沪深两市春节前行情也可以作出较 好预期，尽管不能排除春节后有可能出现一轮受绩差公司年报影响而回落整理的行情。