更让人感兴趣的是前锋股份的股东结构。前锋股份原是一家军工企业，八十年代军转民以来，主要生产“前锋牌”热 水器，1992年以定向募集方式转制为股份制企业，1996年8月公开发股上市。公司上市以来业绩增长并不快，上市前 的1995年利润总额已达3075万元，到1998年也才3303万元，三年增长7.4％，也就是说，股票上市后股东 从公司的业绩增长中并没有得到多少收益，而有两部分人却受益非浅。

　　首先是内部职工股股东。1992年转制时公司以面值发行了1600万元职工股，前锋股份的职工人数仅2500 余人，加上离退休人员也不过3000多人，内部职工股股东却达8300余户，显然有职工股扩大化的问题，这且不去管它 。96年证监会给了2000万元上市额度，其中800万元给了职工股，以10.30元开盘价，已经大大地发了一笔。按 规定，余下的800万股（两次送股后已为2160万股）准予在今年8月16日上市，当时股价在18元左右（复权为32 元多，若按96年10送5前复权价更高达近50元），以如此的高位抛出，得利之丰厚，让常人难以想象。而前锋之所以能 有那么高的股价，这又同职工股上市前铺垫了许多题材有关。例如，公司在去年12月就公告，投资5000万元组建“数字 视听设备公司”，研制生产有线数字电视接收机、机顶盒等，并称公司已正式进入数字视听领域，但到99中报，该“数字视 听设备公司”却仍处筹建阶段；目前，又正着手准备进入通讯和环保领域，离真正产生利润尚有时日，股价却被炒起来了。

　　其次是1000多名公众股股东。同大部分公司都有几万公众股东一样，96年上市后到96年末公司股东为314 65人，可是从98年下半年起，股份开始集中，98年末股东人数减至9521人，减去职工股股东8305人和数十名法 人股东等，公众股东仅1142人，以5400万股流通股计，人均持股4.73万股（当然，职工股东也可以持有公众股） ，到99年6月底虽增至10272人（公众股东1893人），职工股股东仍大大超过公众股股东。而正是在98年10月 前锋股价启动之际，公司股份趋向集中化，我们不能妄断这1000多人就一定知道些什么，但把股份集中和股价扬升的时间 表加以对照，已经能咀嚼到很多“味道”了。

　　一家业绩并不怎样的企业，股价迅速扬升，发大财的又是扩大化了的内部股东和趋于集中的少数公众股东，前锋股份 的事例告诉了我们些什么呢？（下）