神话？神话！

　　１０月２８日，本是一个平常的日子，基金湘证的上市却使这个日子变得如此不平常。

　　开盘本无奇，２．４５元，与早些时候上市的湘系基金———长阳和巨博的价格无大差异。但开盘后便成交量巨增， １小时内达１亿份之多。伴随着量增的是价涨，自１０点１５分起，价格稳步攀升到了２．８５元，上午收盘在次高价２．８ ４元。换手率远远超过５０％。

　　下午开盘后，价格上升缓慢，但是成交量明显减少，抛盘越来越轻。久经“沙场”的人士都知道，此时原始股的换手 已经相当充分。就在此时，股价风起云涌。１３：３８突破３元，１４：０９升至４元，１４：１９轻取５元大关，在卖盘几 无踪影的情况下，６元更是轻松越过。此时价格已没有任何理性而言，１４：２４，在目瞪口呆的人们眼前赫然显示的是１０ 元。于是宝鼎基金１９９７年５月１６日创下的基金历史最高价纪录被刷新，升幅９００％！细心的人们还发现，卖单曾在瞬 间蛮横地显现为：２０．８８元。

　　此后的１５分钟里，价格猛然下挫，被狠狠砸至４．４１元后，尾市再度被拉起，升至６．２元收盘，升幅仍高达５ ２０％。在全天惊心动魄的行情中，振幅高达３１７％，换手率更是异常充分，９０．５２％，可说是创下了多项神话般的纪 录。

　　值得一提的是，虽然价格高高扬升，但当天成交平均价位在２．７５元，而且７０％以上的基金份额在２．５元到２ ．８元之间的成交密集区域换手。可以断言，大量吸筹的投机者的成本也就在这个区域。

　　如果一切仍如投机者制造的神话一般美丽，那么，即使此后出现连续几个跌停板，对于蓄意炒作的人，甚至那些在３ 元、４元追进的跟风者来说，都意味着捡到了一个金元宝。

　　神话破灭

　　然而，神话就象一个肥皂泡，破灭了，留下的只有怅然若失。疯狂的炒作惊动了证券监管部门。１０月２９日，基金 管理人博时基金管理有限公司发布风险提示公告，提示风险，并申请当天停牌。

　　双休日过后的１１月１日，该公司发布公告，宣布已申请按１：６．５的比例扩募。从此，基金湘证进入了一个加速 下跌通道。下午开盘后，基金湘证应声趴在了跌停板上，成交锐减至２８３１手。

　　１１月２日，扩募办法正式出台。《扩募配售办法公告》透露，证监会于１０月２９日发布了同意扩募和续期的批复 。扩募时间表明确规定，３日为权益登记日，４日为除权基准日，４日到９日为基金持有人认购缴款日，１０日到１１日为商 业保险公司申请、认购、缴款日，１５日为扩募部分上市日。如此短暂的时间、如此大比例的扩募使投机者们没有任何喘息的 机会。假使庄家控盘１亿份，那么它就需筹措１３．１３亿元来认购，否则损失惨重。但短短的几天，又哪里去弄那么多钱呢 ？于是，接连几天卖盘汹涌。２日、３日都是以跌停价作为当天的唯一价，成交严重萎缩，两天分别只有８９７手和６１８６ 手。投机者出货机会寥寥，多是庄家自弹自唱。可以说，投机者们在神话泡沫的破灭声中清醒了。

　　神话的代价

　　４日，基金湘证除权，除权价１．４８元。虽然当天奇迹般地以涨停价１．６３元报收，成交量达１．３２亿份，但 业内人士一致认为，这只是庄家的自弹自唱。果然，其后的两天便是接踵而至的跌停板。再后来也只有一天的小幅上扬，然后 又是下跌、下跌。但是从不算小的成交量来看，庄家利用除权后操纵成本的下降，仍然做着最后的挣扎。

　　但是现实是残酷的。１９９９年１１月１５日，扩募配售可流通的基金单位上市，宣告了这只总规模已达１５亿份老 基金再获新生；也就在这一天，人们又一次品尝了痛苦的滋味，１２．２亿多元的扩募资金悉数被套。

　　１１月１３日公布的扩募后份额变动情况显示，在扩募的１３亿份基金单位中，除去基金发起人和商业保险公司认购 的以外，其他基金持有人实际认购了１２．０８６亿份，认购资金达１２．２０７亿元。相对于扩募前１．９６亿份的流通份 额而言，实际认购比例为１：６．１６６。如此高的比例说明投机者们急于摊薄成本的心态。按照２．７５元的平均成本计算 ，除权后的成本价格为１．２５元，意味着如果能在１．２６元以上出货，就将解套获利。

　　但是，１５日跌势未改，１．１０元开盘后，最高只摸到１．１２元，最低到达跌停价１．０７元，并以次低价１． ０８元收盘，跌幅达９．２４％。即使基金持有人在前几天以高于成本的价格出货，（从４日到１１日的６个交易日里，成交 均价分别为１．４７元、１．５０元、１．３４元、１．３３元、１．３０元和１．２５元），但也无法扭转尽可能认购进的 份额全线套牢的现实。按照收盘价计算，帐面损失逾２亿元。

　　从１１月１２日基金湘证的单位资产净值只有１．００７７元来看，其市价应仍有下跌空间。毕竟１５亿份的大盘， 已不是庄家能随意操纵的工具，而且，在大量变现盘的压力下，近日恐难再起狂潮。至此，投机者已满盘皆输。

　　追根溯源

　　基金湘证本无奇，最初不过是湖南证券股份公司在１９９２年５月向社会公开发行为期１０年的封闭式契约型投资受 益证券，盘子１７５０万元，无奈当时募集的资金１７３７．２万元投到了海南的房地产上。１９９３年１２月２７日，由投 资受益证券扩募成了２亿基金单位规模的“湘证投资受益基金”（简称湘证基金），由湖南证券股份有限公司发起并管理。

　　１９９７年８月，湘证基金在南方证券交易中心上柜交易，既没有出公告，也没有打广告，一切显得那么低调。

　　柜台交易期间，它的表现绝对不出色。不但交易量萎靡不振，交易时断时续，而且价格大部分时间都低于资产净值。

　　然而，自今年７月以来，出现了量价并升的走势。特别是在９月１０日摘牌前一个星期，成交价和日成交量均创出了 上柜交易以来的新高。９月１０日，它的摘牌价为１．３５元。而它１９９８年末的单位资产净值为１．０５元，１９９９年 ９月６日单位资产净值为１．１６元，９月１７日公布的单位资产净值则为１．１７５元。

　　前后表现截然不同，盖出于老基金清理规范带来的良好预期。在９月８日召开的基金持有人大会上，通过由湖南证券 用等额现金回购沉淀多年、帐面价值为１７００多万元的房地产，调整存续期，更换基金管理人，更换基金托管人，修改信托 契约，申请摘牌，申请上市，全权授予新管理人办理申请扩募、续期等决议。可以说，摘牌前出现溢价和抢盘是非常正常的。

　　但是，这也为１０月２８日神话的制造埋下了伏笔，毕竟那个市场缺乏严格的监管和信息披露机制。上市公告书昭示 ，在前十名持有人中，七个是自然人，多则４００多万份，少则１５０多万份，而吉林证券上证部更持有６００多万份，可以 说是比较集中的，但这只是表面情况，有谁能说清有多少筹码被故意分散到多个帐户中呢？

　　如果没有庄家的提前介入，在价格飞升到神话般高度的时候，谁能抑制得住变现的欲望？但是就有１０％的筹码没有 露面。如果没有主力的控盘，为何在后市出现了打压的力量？

　　有人说，如此炒作是庄家为了出掉手中持有的基金长阳和基金巨博，因为在把基金湘证拉高之后，比价效应会使另两 只基金的价格联动而上，从而可以轻松骗进散户。很好的解释是上述两基金当天也涨势喜人，都在９％以上。

　　也有人说，由于上市首日不受涨跌停板的限制，庄家可以将盘子如此小的基金迅速拉高腾出空间，在以后的交易日里 再骗进散户接盘。凡此种种都归结到一点，庄家玩弄了基金湘证。但就在《证券法》已经明文规定禁止任何人用任何手段操纵 证券交易价格的今天，这个事件的发生，谁又能说是正常的呢？是否应该反省一下事件的起因，以避免在不断进行的老基金规 范中再出现类似的事。毕竟，证券投资基金在投资者心目中树立的良好形象受到冲击。

　　谁是赢家

　　投机者在市场监管者出奇不意的重创下输了，那么，谁是赢家呢？

　　市场监管者不能算赢家，因为，虽然他们的行动取得了效果，但是还是受到了颇多责备，因为他们应该做得更加规范 、更有预见性。

　　保险资金是赢家。１０月２７日被允许通过基金间接入市的保险资金捡了个“皮夹子”。它们以１．０１元的低价买 入了６５４１．４３万份，可谓进可攻，退可守。

　　基金管理公司是赢家。从２亿扩到１５亿，意味着手中掌握的资金倍增，不断可以带来规模效应，而且管理费收入也 将大幅上升。理性的投资者也是赢家。(姚舜 )