跑石油石化口的记者近半年来都有一个共同的感受，就是石油、石化、海洋石油三家企业对外宣传都比较低调。但人 们也都清楚，沉寂的背后，三家企业都在厉兵秣马，各自忙着资产重组、境外上市的工作准备。而其中，海洋石油的境外上市 最被人们看好。因为大家普遍认为，海洋石油从诞生之日起，就是与国际接轨的，其经营理念运作方式都被国际同行所认可。

　　就在人们看好海洋石油境外上市的前景时，上月15日，中国海洋石油总公司决策层对外宣布，推迟股票发行。

　　这一决定，无疑给国内石油界带来了一次不小的震动。那么究竟海洋石油为何推迟股票发行呢？

　　据海洋石油的有关负责人介绍，推迟发行是海洋石油对极为不利的市场大环境进行冷静慎重的分析后决定的。总结起 来，这次遇到的主要不利因素有以下几方面：

　　首先，国际投资者对中国股的评价已经从两年前的“中国机会”转变为“中国风险”。弥漫在资本市场上的这种负面 情绪，极大地压抑了投资人对海洋石油的认购意识。

　　分析这种转变的原因，一是美国政府一段时间以来奉行的抑制中国的政策和美国国内出现的反华情绪，影响了国际资 本市场中占主流地位的美国投资者，形成了对中国企业境外上市极为不利的政治气氛。二是自亚洲金融危机以来，国际投资人 在中国股市的投资除中国电信等少数股以外大都赔了钱，使其不愿再增加中国股票在其投资组合中的比例，甚至不列入选择。

　　三是少数已经上市的公司经营中存在的缺乏激励机制、管理不善、用钱不当、不重视股东利益等问题，使投资者对中 国公司管理层的素质、能力产生怀疑。

　　四是担心上市公司会用融资所得向母公司购入劣质资产或低回报业务，大股东套现获利，却损害了少数股东的利益。

　　五是担心中国政策的稳定性。

　　据知情人透露，上述原因有些的确是中国境外上市企业存在的问题，也有些是对中国情况缺乏了解，但却都直接影响 了投资者对海洋石油的估值。

　　其次，海洋石油遭遇到了供求极不平衡的买方市场。

　　最为突出的是，对股票的需求量出现萎缩。临近世纪末，“千年虫”问题始终是投资者的一块心病，全球投资者普遍 开始减少持股量，对年底前上市的股票更加持谨慎态度；另外一点则是，新股的供应量非常大，过于集中。同时，投资者可以 选择的投资机会非常多。

　　据了解，一段时间内，中国和亚太地区的很多大型股票都计划推向市场，如中国股紧接着海洋石油的，有中国电信， 拟筹资16亿－20亿美元，香港盈富基金约筹20亿美元，今后6－18个月左右将有中国石油天然气、中国石油化工、中 国联通和宝山钢铁等企业，大约共筹资100多亿美元。

　　与此同时，其他的还有澳大利亚电信公司拟筹资110亿美元，紧跟其后的有日本NTT公司拟筹资130亿美元， 韩国和泰国的企业或同期或稍后也有超过100亿美元的发股筹资计划。

　　新股的供应量集中在海洋石油上市前后的一段时间内，使本来就已经相对萎缩的投资需求被进一步摊薄。

　　第三，市场出现对海洋石油极为不利的突发事件。海洋石油路演途中，全球石油价格出现大幅度下滑，极大地影响了 投资者对石油类股票未来盈利的信心。

　　美国股市突然大跌，投资者出现极大的心理压力，这也是始料未及的。美国股市从90年代以来呈现牛市，道琼斯指 数从5000点到11000点以上，一路走旺。但投资者的心态也随之越来越敏感，一有风吹草动，立即撤离。而在海洋石 油路演的最后一周，道琼斯指数突然大跌600多点，下跌幅度约6％，是近年来极为罕见的。

　　由此，业内专家分析，推迟发行是海洋石油正视困难的明智做法。海洋石油这个决策是在市场环境极为不利的情况下 ，按照国际资本市场通行惯例所采取的明智做法。作出这个决策，既说明发行人对公司前途有信心，也尊重了投资人的选择， 不委曲求全，也不意气用事，充分表现出发行人决策层的成熟。

　　因此，由于市场情况而推迟发行，这种做法在国际资本市场并不少见，也是为投资者所接受的。

　　( 傅继红)