申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌
一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.28%，上证综指下跌0.39%，跑输大盘0.89pct，在申万28个子行业中排名第27。涨幅居前的是葡萄酒（0.16%）、肉制品（0.06%）和软饮料（-0.20%），跌幅居前的是其他酒类（-2.49%）、白酒（-1.87%）和啤酒（-1.55%）。
个股方面，涨幅前三位为量子高科（9.0%）、得利斯（5.5%）和煌上煌（5.3%）；跌幅居前的是三元股份（-4.6%）、金达威（-4.6%）和中矩高新（-3.8%）。
投资建议：白酒与CPI，周四端午节公布5月物价，5月CPI同比2%，低于预期的2.3%，主要是食品尤其是蔬菜价格季节性回落导致，通胀担忧再度缓解。对于白酒板块，我们路演反馈，部分投资者认为买白酒很重要的一个原因是通胀，既然通胀担忧阶段性解除，白酒的配置价值就没那么大了。但我们一直强调，白酒有其自身的内在的逻辑，主要是1、景气度向上，行业分化复苏，集中度加速提升；2、板块估值相对便宜，下半年迎来估值切换；3、旺季到来，批价上涨带来行业催化剂，茅台一批价将在880以上并有望达到900元；4、深港通，加入MSCI成功等。建议坚定做旺季前布局，继续首推泸州老窖，推荐贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份。白酒迎来整体行情背景下，酒鬼酒、水井坊等小市值公司弹性较大。
奶粉新政推出，伊利等龙头受益：6月8日，《婴幼儿配方乳粉产品配方注册和管理办法》出台，并定于10月1日施行。新政主要包括4方面，1、设立注册门槛，提高生产要求；2、限制配方数量，原则上每个企业不超过3个配方系列9种产品配方；3、规范标签标识。
由于我国目前103家婴幼儿配方乳粉企业有近2000个配方，个别企业180个配方，导致婴幼儿奶粉配方过多。《办法》出台并实施后，长期有利于单品突出、品牌力和渠道力强的国内外龙头企业，加速行业整合。推荐伊利股份、三元股份，关注贝因美。
增加推荐承德露露，公司6号在北京市场设计广场举行新品发布会，在包装、口感上对老产品做了全面升级，并推出了儿童装“小露露”，说明公司已经意识到品牌老化问题，并积极尝试改变以强化年轻消费者认知。我们认为公司此次新品发布从形式和产品都让人眼前一亮，积极关注公司后期在产品和营销方面的进一步动作以及本月换届，目前估值便宜2016年仅20x，营销、管理和机制的边际改善将首先给估值带来较大提升空间，然后看基本面的改善。
目前食品饮料板块2016年动态PE23.28x，溢价率49%，环比下降3个百分点，白酒动态PE20.67x，溢价率32%，环比下降3个百分点。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份；洽洽食品、好想你、伊利股份、承德露露
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责任编辑：李钊 SF137
