冀东水泥(0410)1999年中报每股收益为0.058元，净资产收益 率为3.34%，比去年下降了23.68%和24.12%。其主营业务收入和主营业务 利润分别比去年同期增长了10.41%和5.25%，但净利润则比去年下降了24%， 这主要是由于水泥二线由试生产转为正式生产增加了贷款利息支出导致财务费用大幅增加所 致。中报显示公司的投资收益和营业外收入出现了大幅度的增加，这主要是由于公司在19 98年底和集团公司进行了一系列的资产置换(其向母公司转让了三块资产，同时从母公司 受让了冀润水泥厂的优质资产，属于关联交易)，其获得资产置换的资金差额为3494. 22万元，1999年中期获得了资产置换的收益为1456万元，占公司中期利润总额的 26%。

　　公司历年报表数据显示，公司业绩下半年好于上半年业，这和水泥行业自身特点有 关，水泥行业在冬季和雨季相对需求较少，而正好集中在每年的一二月份和四五月份。中报 显示公司上半年生产的水泥和熟料生产基本完成了本年计划的一半，其中水泥实现了产销平 衡，而熟料只销售了上半年产量的44%，这可能成为下半年业绩好于上半年的一个重要因 素。公司日产4000万吨的冀东二线已进入正式生产。另据了解公司的从集团公司转换进 来的冀润水泥厂每年的利润对于母公司来讲比例很小，不会形成太大的影响。

　　裴雷(江苏证券)

　　尽管公司业绩确有下降，但综合多方面因素分析，笔者认为冀东水泥将逐步走出前 几年经营业绩欠佳的阴影。首先，前几年进行大规模的改建和扩建是影响公司正常生产和销 售的一个重要原因，经过两年时间的试验，公司的第二条日产4000吨新型干法生产线已 转为正式生产，由此带来的规模效应将使公司产品生产成本更具竞争力，获利能力也将进一 步提高。其次，公司具有产品品种优势，目前水泥市场虽总体上是产大于销，但高标号水泥 及特种水泥的需求缺口仍很大，冀东水泥主要生产的恰好是高标号水泥。再次，从生产销售 情况看，公司上半年水泥、熟料的生产比上年同期分别增长2.44%和2.22%，销售 分别比上年同期增长20.87%和15.87%，呈产销两旺的势头；从主营业务看，公 司的主要销售区域京津唐地区水泥市场销售非常激烈，公司却能保持40.59%的主营业 务利润率的不凡记录；从负债比率看，59.86%的资产负债率表明公司负债经营比较成 功。

　　廖海燕(东方证券)