公布日期的临近，人们开始把视线投向上市公司的中期业绩，希望1999年 上市公司中期业绩能给投资者一个满意的回答。综观基本面，我们认为，这种乐观的预期不 是没有道理的。　　

　　今年以来，在国家加大基础建设投资力度，执行较为宽松的货币政策和财政政策的 背景下，宏观经济平稳运行，第一季度经济增长率达8.3%，超过1998年同期指标， 企业经济效益有所好转。宏观经济保持较快的增长速度，对上市公司今年中期的经营业绩构 成了有力支撑。　　

　　今年的金融环境比去年更宽松。1999年一季度的利率，降息前为3.78%， 而1998年第一季度是5.67%(1998年3月底降息后是5.22%)。可见，1 999年企业，尤其是负债比率高的企业，经营环境将比1998年有较大的好转。199 9年降息后，企业受益更大。像ST郑百文、ST粤金曼等公司都可能因此受益。　　一些 行业基本面发生变化，使上市公司的业绩出现较大改善。如石油化工行业，随着1999年 国际原油和石化市场的启动，带动了国内石化产品的价格上扬。而国家加大基础建设投资又 使相关行业产品的需求增加，不少公司产销两旺，中期业绩可望有较大增长。　　上市公司 信息披露可信度的提高，使投资者看好上市公司1999年中期业绩。1998年，由于会 计制度的变化，使上市公司的业绩更具真实性，不少公司1998年报亏损巨大。正由于这 巨额亏损，使不少上市公司在1999年得以轻装上阵，增强了人们对它们扭亏为盈的信心 。

　　不同行业有不同的业绩走向

　　(一)业绩向好的行业　　

　　电子行业：在目前不少行业市场需求不太景气的状况下，该行业作为新兴行业，产 品市场需求却持续升温，企业销售利润稳步提高，行业内企业的经营状况在较好水平的基础 上再次明显上升，是表现最好的几个行业之一，不少经营指标均处于1995年以来的历史 最高水平。　　

　　木材加工业：该行业经营状况一直较好，由于1998年底我国宣布禁止砍伐天然 林，全国木材价格急速上升，该行业内的企业曾经出现过短暂的效益下滑，进入1999年 木材制品价格随之上升后，企业经营状况再度明显好转，重新进入了原先的良性状态。　　
　　饮料行业：1999年第一季度有较大程度的好转，成为少数几个经营状况较好的 行业，但这是在1998年行业状况不断下滑情况下的反弹，从子行业看，白酒、啤酒均处 于调整期，果汁饮料类产品前景较好。

　　(二)业绩谨慎向好的行业　　

　　石化行业：由于1999年国际原油和石化产品价格的上升，下游产业对石化产品 需求的增长，不少石化企业产销两旺，情况趋于好转。原油价格上涨后，原油开采和生产企 业是最大的受益者；而其它石化企业虽然原料成本和石化产品价格的同步上涨，但由于企业 产销量大幅上升，由此而形成的利润增长影响也相当大。　　纺织行业：从1998年第二 季度以来行业经营状况不断好转，这反映了随着压锭工作的进行和一些小企业的关停转并， 余下的企业经营环境趋于宽松，产品订单增多，产量上升加快，经济效益明显好转。　　

　　医药行业：经营状况一直较好，但1999年由于药品调价的因素，业内企业受到 一些不利影响，不过力度不大，而且其中有一些药类上市公司因为产品适销，产销增长，利 润仍会有一定幅度的增长。　　

　　服装行业：1998年以前一直是经营较好的行业，但进入1998年后在收入增 长减缓的背景下有所下滑，今年虽有所好转，但其竞争的焦点已转向服装品牌的较量，因此 总体状况趋向稳定，而一些名牌服装继续保持产销良好。

　　(三)业绩不理想的行业　　

　　食品加工业：1999年以来由于居民收入增长速度减缓和居民消费倾向的减弱， 企业第一季度状况出现下滑，但并非每一个子行业均表现不佳。如乳制品由于在食品中所占 的比例不断上升，今年以来整个行业就呈产销两旺的良好态势，多数企业实现零库存。　　
　　汽车行业：处于低位调整期。由于汽车需求增长缓慢，该行业整体经营状况自19 95年以来不断下滑，1998年第四季度虽出现过一定程度的反弹。但随着打击走私对市 场价格作用的淡化，1999年再度小幅回调，目前有利之处是能源、原材料价格较低，因 此虽然产品产量增幅下降明显，但企业盈利状况下降不多。　　

　　煤炭开采业：近年来供大于求的形势进一步严重，行业经营状况进一步恶化，行业 内采取压产政策但效果不明显。此外仍有2亿吨的社会库存，因此将继续处于市场疲软的状 态，未来前景随限产压库、关小煤矿工作的进展状况而定。　　

　　在分析了1999年表现较好的行业后，我们再来看一下今年中期业绩可能表现较 好的上市公司。这类公司一是集中在那些表现较好的行业里，受益于行业整体经营状况的向 好，二是也有可能集中在连续几年效益不佳的行业里，因重组而使业绩出现质的飞跃，此外 还有其它一些原因，因此下面从各种不同的情况来分别分析。

　　业绩向好的公司各有原因

　　(一)因行业景气而表现较好　　

　　在前面提到的表现较好的行业里面，都有可能出现一些业绩增长较快的上市公司。 主要包括电子、木材加工、饮料、乳制品、石化、服装、医药等行业。具体到上市公司数目 较多，如电子业的大唐电信、东方通信，木材加工业的永安林业，饮料业的承德露露，乳制 品的伊利股份，石化行业的上海石化，服装业的雅戈尔等等。　　

　　证券行业虽然没有上市公司，但由于证券业经营状况的明显改善，上市公司中经营 证券业务或持有证券机构股份的今年中期业绩可能出现较大的增长，如爱建股份、宏源信托 、鞍山信托、陕国投等就受益菲浅，绩优中报可期。

　　(二)因资产重组而表现较好　　这类公司为数也相当多，而且主要集中在经济效 益较差的行业中。如浙江天然，原来是从事羽绒行业的公司，经重组后转向生物制药，预测 中期利润将比1998年同期有较大增幅；化纤板块中的琼海虹和泰康股份由合成纤维转向 信息网络，1999年中期同样看好，此外还有南油物业、上菱电器、东湖高新等。

　　(三)因规模扩大而表现较好　　也有不少上市公司因为建设项目的完工，产能突 然扩大，这时即使行业并没有大的好转，如果增加的产量在销售上能够配合，中期利润也会 有较大增长。　　

　　武凤凰就有这方面的原因。该公司7万吨聚丙烯装置完工后，产能从3.5万吨/ 年上升到10.5万吨/年，1999年计划生产7.5万吨，是1998年产量4.75 万吨的160%；拉萨啤酒由于3.5万吨啤酒项目上马，使产量从1.5万吨猛增到5万 吨，1999年业绩应有较大增长，此外还有许继电气、蓝田股份、双鹤药业等。

　　(四)因偶然性因素而表现不同　　

　　这里有两种情况：一种是1998年中期受停产检修、清理资产等偶然性因素影响 ，中期业绩不佳，但1999年这种偶然性因素不再出现，因此业绩将呈恢复性增长的，如 赛格三星，1998年曾停产检修，极大地影响了产量和效益，1999年生产恢复正常后 ，业绩有望较大改观。　　

　　另一种情况是1999年中期因为一些转让资产等偶然性因素，业绩将有突发性增 长较大的，如真空电子转让永新彩管股权后形成的投资收益等。