张江高科1999年完成主营业务收入16866万元，比1998年增长55.69％，实现净利润6401万元 ，比98年增长22.65％。通过分析公司1999年报和中报可以看出，其净利润主要是在下半年实现的。根据年报重要 事件一项中披露，1999年10月份浦东新区综规局受浦东新区管委会委托，与张江高科签订了《租用协议》，协议规定今 后20年内每年由新区管委会向张江高科支付租金近5000万元。这正是公司1999年利润大幅度增长的重要因素。这对 于几年来土地批租与房产开发业务一直处于低迷状态的张江高科来说，无疑是一阵及时雨。首先，公司1999年的每股收益 到达了0.27元，保住了配股资格，预计今年可能会进行配股筹资。其次，上述协议的签订，使公司在今后长达20年时间 里，每年都能获得稳定的收益，这对公司进行高科技项目投资是一个有力的保证。

　　政策支持是公司稳定发展的保证。上述协议的签订，表明上海市对张江园区开发的政策扶持力度在加强。上海市委市 政府已经提出，张江园区要通过机制、体制创新走在全国科技园区的前列，努力成为我国最具活力、最具代表性的新一代高科 技园区，成为浦东新区、上海开发区的龙头。张江高科作为张江园区在证券市场的窗口，其业绩好坏会直接影响到张江园区从 资本市场筹集资金的数量。因此，张江高科很可能还会获得一些政策优惠。同时园区开发公司持有张江高科62％的股份，也 有可能通过增资扩股的方式将园区最优质的土地资源、优质项目作为实物资产注入给上市公司。总之，同以往相比，张江高科 的经营环境、经营条件都发生了重大变化，可以利用的资源条件及发展起点都有很大提高。这为其平稳发展提供了良好支撑。

　　投资项目是公司持续发展的基础。从公司年报可以看出，目前张江高科仍然以园区开发为主，公司的主要收入皆出于 此。但随着土地储备量的减少，其园区开发、土地批租业务到一定阶段必然会出现萎缩。因此，要保持公司的可持续发展，必 须进行产业结构调整。从年报中我们可以清楚地看到，张江高科已经意识到了这一点，正在逐渐加大向高科技企业投资、参股 的力度，将逐步演变成为一个高科技投资公司。

　　年报显示，公司1999年的投资活动，除了目前主要从事的土地开发建设外，还涉足生物医药及信息产业。其中， 投资2000万元间接持有 9％股权的麒麟鲲鹏中国药业有限公司主要生产EPO、GCSF等基因重组药物，目前产品销 售势头很好；累计投资2300万元的奈科明制药有限公司的主要产品为造影剂，国内市场占有率近50％，近几年的市场需 求也在大幅度增长。但应看到，张江高科所投资的高科技项目一直集中在医药行业，投资领域单一。年报披露，1999年公 司投资1000余万元与上海市电话发展总公司、上海浦东计算机网络发展有限公司共同发起设立了上海数讯信息技术有限公 司，这表明，公司已开始涉足信息高技术领域。按照规划，新成立的公司将充分发挥各股东提供的人才、技术、资源及资金的 优势，以张江高科技园区为核心，以上海市宽带主干网为主干平台，为上海浦东新区各政府部门、金融机构、跨国企业集团、 其他企事业单位及住宅小区等提供设备精良、技术全面的 AIM模式宽带网接入服务，满足浦东新区广大用户对多媒体数据 通讯高带宽、高传输速率的需求。此外，根据合作协议，公司可以租用全上海电话系统的电缆，取得电话局171亿元资产的 支持，从一开始就建立了竞争优势。

　　当然，从目前看公司的几个投资项目产生的利润只占很小的比例，投资高科技项目存在较大的风险，但应看到高科技 项目也存在巨大的盈利机会。况且，张江高科所投资的几个项目，还正处于起步阶段。 (海通证券研究所海阳)关闭窗口