携传统产业优势进军新兴产业--华晨集团1999年年报点评

　　华晨集团（原申华实业）99年共完成主营业务收入243176万元，较98年增长2213.46%；实现主营 业务利润4164万元，较98年增长38.66%；实现净利润18780万元，较98年增长197.76%；现金净流 入12435万元，较98年增长18185万元；每股收益0.514元，净资产收益率达到了23.17%。总体而言， 公司的产业结构、资产质量、盈利能力均较98年有了实质上的突破，也是公司上市以来业绩最好的一年。同时，华晨集团董 事会还通过了10送3并转增2的99年度分配预案。

　　从年报上看，99年华晨集团主营业务收入的增长主要是因为其代理沈阳金杯客车全国销售业务共实现汽车销售收入 共计236522万元。但在主营业务收入快速增长的同时，主营业务利润却仅增长38.66%。原因在于，作为金杯客车 的全国销售总代理虽然做大了主营收入，但根据协议，华晨集团仅收取1%的佣金，所以主营利润仅因此增长3262万元； 同时，由于公司客运等传统业务的经营形势没有明显好转，公司主营业务利润同比仅增长了1161万元。

　　公司净利润大幅度增长的主要原因是99年的投资收益高达20033万元，同比增长148%。投资收益的急剧增 长主要得益于在资本市场的几次大动作：公司通过转让安徽国祯能源股份有限公司法人股股权获益1500万元；通过受让上 海华晨生物技术研究所80%的受益权在本年度获得由其分来的收益共计5888万元；通过股权置换方式持有铁岭华晨橡塑 制品有限公司95%的股权，获得转让收益2437万元，并享有其下半年的税后利润共计579万元；通过将其下属全资子 公司投资的沈阳华晨东兴汽车零部件有限公司的股权转让获得转让收益8273万元。

　　公司1999年总资产159110万元，较1998年增长49302万元。公司在99年利用贷款利率水平偏低 的优势，举债增加了公司的流动资产和长期股权投资（货币资金同比增长12434万元，投资活动现金净流出4301万元 ），有效地利用财务杠杆，解决了生产规模扩大和发展新兴产业的资金需求。在公司本年债务比例由上年的43%提高到本年 的49% 的情况下，由于公司经营活动现金为净流入2409万元，流动比率仅由上年的1.05微降至本年的0.94， 可见公司的资产结构日趋合理。

　　1999年是华晨集团资本运作力度最大的一年。经过年初的“君申之争”和人事风波后，实力雄厚的珠海华晨控股 公司及其关联企业通过收购君安投资发展的股权间接持有申华实业15.19％的股权，从而达到了实质控制上市公司的目的 ，并从此拉开了公司“脱胎换骨”式的大规模资产重组和资产置换的序幕。

　　一．盘活存量资产，改善资产质量，强化传统产业盈利能力

　　华晨入主后根据未来发展战略，着手清理原有资产，盘活资产存量，调整资产结构，减持了仅有帐面收入而很少有现 金流入的安徽国祯能源股份有限公司法人股股权，并置换出了前景不被看好的上海申华商务大酒店有限公司90％的股权，最 近还以6000万元的价格向科环集团回售了申华科环30%的股权，不但回笼了大量的资金，还分别获得了1500万元和 2436万元的转让收益，而且为公司腾出了更多的空间引入新的产业。

　　华晨加强申华金融大厦（现更名为华晨集团大厦）的领导班子建设，充实了施工技术力量，确保了工程在99年内竣 工并交付使用。同时，利用华晨集团良好的社会关系，大厦的租售工作取得了较大的进展。截止年底，大厦的租售率已超过5 0%。大厦的顺利竣工和租售解除了华晨集团长期以来的一个隐患，调动了约6亿元的资产存量，并已经给华晨集团带来良好 的回报。

　　5月，华晨控股将其控股子公司“沈阳金杯客车”的全国销售总代理委托给华晨集团，大大强化了公司汽车销售的主 营业务能力，并且为公司带来了可观和稳定的现金流与利润源。99年下半年华晨集团共代理销售金杯客车236522万元 ，实现税后利润2757万元，为公司发展新兴产业提供了牢靠的支撑。

　　公司在确定汽车零配件作为主营业务之一后，成功置换进了铁岭华晨橡塑制品有限公司95％的股权。后者是一家资 产规模超亿元的汽车零部件企业，主要为金杯客车生产零配件产品，1999年下半年实现销售收入4891万元，税后利润 609万元。可以预计，该公司在近年将是华晨集团又一个稳定而重要的利润源和现金流。同时，出资6000万元设立的上 海五龙汽车零部件投资有限公司，并计划利用配股募集资金3.65亿元对其增资扩股，支持其包括汽车空调、电束线等高附 加值和高科技含量的汽车零部件项目建设。由于2000年金杯客车的销售形势继续看好，可以想见为其配套的铁岭华晨橡塑 公司和上海五龙汽车零部件公司市场前景广阔。

　　二．积极介入新兴产业，培育未来利润增长点

　　公司在99年全面介入了生物工程领域。公司以一元钱的价格从华晨控股受让上海华晨生物技术研究所80%的收益 权，不仅使公司在99年获得了5888万元的收益，而且该技术研究所在国际国内的领先地位使得公司在进入生物工程领域 初始就占据制高点。上海华晨生物技术研究所建立于96年8月，该所人才荟萃，60多人的研究人员中，半数以上具有硕士 、博士学位，97年荣获上海市“青年突击队”称号，承担了国家863计划重大项目、军队九五攻关项目、国家科委九五攻 关项目、国家自然科学基金重点项目等一大批重要科研课题，其对人类基因组、基因工程和基因治疗的研究，在国内处于绝对 领先地位，在国际上也跻身于先进行列。研究所所长曹雪涛博士是第二军医大学免疫学教研室和全军免疫与基因治疗重点实验 室主任、教授、博士生导师，曾获中国青年科技奖等多项荣誉。华晨集团近期又投资3000万元组建上海华晨生物技术有限 公司，并准备以配股筹集资金4.35亿元增资扩股，以该公司作为华晨高新技术的孵化器和生物医药产业化基地，依托上海 生物技术研究所的领先技术成果，实施科技成果的产业化，从而建立生物医药产业化基地和全球销售网络，形成7到8种基因 工程药物的生产能力。另外，公司还将投资2.95亿元建设华晨国际医院，持有其50%到60%的股份。通过对生物工程 领域的巨大投入以及充分利用上海华晨生物工程技术研究所雄厚的科研实力，将会为公司带来全新的利润增长点，使得公司在 未来的竞争中立于不败之地。

　　随着社会对网络在未来经济和社会生活中的主流地位的认同，华晨集团近期也投资8300万元设立上海华晨五洲电 子商务网络有限公司。与其他电子商务网络公司相比，华晨五洲电子商务具备独特的竞争优势，具体体现在其通过与美国花旗 银行合作解决了一直困扰电子商务的电子货币结算难题、通过与IBM合作提供了强大的数据处理功能，而且通过与世界三大 旅游网合作，与美国14家长期经营中国旅游的销售商签订了长期合作协议，使五洲网从开始运转就能获得大量的网上直接预 订，从而改变目前中国电子商务网经济效益低下的局面。据预测，五洲网络建成后，每年从网上预订国内酒店的海外旅游者可 达到或超过50万人次，并且每年将以20－30％的比率增长。因此，华晨集团的电子商务业务具有起点高、收益快的特点 ，为公司提供了广阔的发展前景。

　　综上所述，经过全新的战略定位和一系列的资产重组和产业结构调整，华晨集团顺利实现了由最初的客运、房地产、 酒店、工贸等行业向汽车销售、汽车零部件、生物工程和电子商务领域的产业转移和升级，彻底改变了原来主业不突出、投资 分散、产业结构不合理的局面，稳步进军高科技领域。值得强调的是，华晨进军高科技领域具备独特的优势，即其对高科技领 域的投资可由其传统产业稳定可观的现金流做支撑，而实力雄厚的华晨控股又保证了华晨集团资本运作的能力。完全有理由相 信，华晨集团如果能将产品经营和资本经营有机的结合，在一系列的“止血”和“输血”过程后，随着“自我造血”功能的逐 步健全，公司将步入稳健快速的发展之路。