前景堪称乐观 理念尚需创新

　　峨眉山（0888）1999年度实现净利润2580万元，比1998年度净利润3459万元减少了879万元 ，每股收益和净资产收益率分别为0.22元和6.56%，均低于1998年度调整后的0.29元和9.12%。如果仅 从这些数字指标来看，峨眉山获利能力有所降低，对于注重趋势分析方法的投资者而言，这一点足以引起警觉。然而，如果我 们从以下两点考虑，并对峨眉山旅游股份有限公司的1999年度财务报告进行全面透析，仍可以对其发展前景作出乐观估计 。

　　1、峨眉山所属的旅游行业受国民经济整体状况影响非常显著，近几年来，我国国民经济面临着通货紧缩的巨大压力 ，社会需求不旺，旅游市场疲软；峨眉山所具有的浓厚佛教色彩使得来此观光旅游的多为港澳台和东南亚旅客，而自1997 年东南亚金融危机之后，该地区来中国大陆旅游观光的旅客人数锐减，这些原因都使得峨眉山的经营业绩受到一定影响。随着 我国通货紧缩状况的缓解和东南亚金融危机影响的消除，作为西南地区首家上市旅游公司和四川省龙头旅游企业，并在全国旅 游行业中保持领先地位的峨眉山将在经营上走出低谷。

　　2、通过分析峨眉山1999年度报告的投资情况，可以看出该公司的投资项目金顶宾馆、峨眉山大酒店二期改造工 程、峨眉山滑雪场、杨岗至零公里一期和二期工程和改建红珠山宾馆五号楼等项目进度均在90%以上，公司项目累计投资已 达13404万元，目前尚未产生明显的经济效效益，但将在未来的经营年度给公司带来丰厚的利润。

　　1999年度报告中还反映出该公司管理当局的财务理念。该公司1999年度财务报表的流动比率高达5.19， 资产负债率则只有12.5%，货币资金为14467万元，占该公司全部流动资产的75.64%。这说明该公司财务理念 过于稳健而趋向保守，资金利用效率较低，财务杠杆收益不足，也从财务角度说明了导致该公司净资产收益率偏低的部分因素 。

　　还有一点值得注意的是，尽管峨眉山1999年度主营业务收入比1998年度增加了1792万元，增幅为20. 56%，而净利润却比1998年度减少了879万元，其中，由于1999年变更了计提各项资产减值准备会计政策减少本 年净利润106万元。而管理费用由1998年的1155万元增加到1999年的2867万元，增幅达148.11%， 扣除年报披露较上年多支出的广告宣传费472万元和维护保护费774万元后，仍高达1621万元，较上年增加40%， 究竟属何原因，年报中未有详细说明。看来，该公司的费用控制工作仍存在改进之处。