徐效鸿

　　济南百货（600807）8月4日就重组进度发布公告，公告显示，公司反对北京华建重组“济南百货”的态度依然坚决。公告称，自今年5月10日起济南百货与华建公司就再没有进行任何的接触和洽谈，也没有再召开董事会研究重组问题，而7月3日召开的公司第五届第十七次职代会更是通过了坚决不同意华建公司重组济南百货的决议。公告还指出，公司曾以党、政、工领导班子集体的名义先后十余次正式向市政府汇报，表明了不同意与华建公司重组的根据和理由，建议市政府尽快终止济南市国资局与华建公司签定的《股权转让协议》。

　　济南百货，主营百货零售与批发业务。这家总资产5亿元，净资产近2.3亿元的上市公司2000年只实现净利润16万元，每股收益仅0.0015元，尚不足1分钱，业绩较上年同期“缩水”99.5％；而到目前为止，公司也已经公布了两次中期预亏公告，2001年中期亏损看来已成定局。

　　不可否认，目前国内百货业竞争日益激烈，基本上进入了一个微利时代。济南百货是济南的老牌百货零售批发企业，在很长的一段时期内是济南市零售业的龙头。但后来一些新兴商业企业的加入抢去了公司大部分的市场。僵化的体制、落后的模式、激烈的竞争等因素最终导致了济南百货主营业务的一步步衰落。

　　在传统百货面临着激烈竞争的时候，济南百货曾经想到过进行产业转型——进军软件产业，然而，配股方案的失败使公司的计划成了纸上谈兵。在配股方案无法实施的情况下，有关部门决定对济南百货进行重组。

　　2001年4月3日，济南百货公告称，第一大股东济南市国资局与华建电子有限责任公司于2001年3月31日签署了股权转让意向书，拟向华建电子转让其持有的公司部分国家股共32162245股，占总股本的29.8％；5月8日再次公告，称双方已于4月29日正式签署了《股权转让协议》。在5月9日召开的公司2000年度股东大会上，华建电子以大股东身份参会并行使了表决权。人们似乎可以认定，济南百货的股东变更已成定局，资产重组也将会很快顺利地进行下去。

　　然而5月12日公司的董事会公告打破了平静的重组进程。关于变更公司董事的议案没有通过，华建电子推荐的董事未能进入董事会，重组受阻。

　　随后，济南百货内部反对重组的呼声越来越大，理由主要源于：注册资本只有500万元的华建电子是否有实力重组总资产5亿元、净资产2.6亿元的济南百货？华建电子2000年度销售收入仅5143万元，经营活动产生的现金流量净额仅1000多万元，是否有能力支付重组所需的大量资金？如果加上购买济南百货国有股的投资，华建电子对外投资额远远超过其净资产的50％，是否具备同济南百货重组的资格？仅有300人的华建是否有能力安排好济南百货现有的2000多名职工？

　　从8月4日公司公布的公告来看，济南百货公司内部反对重组的决心仍然很坚定。从各种迹象来分析，与华建集团进行重组的决定主要来自有关主管部门，并没有与公司进行充分的协商。从目前的事态来看，尽管华建执意不改，但我们认为与华建的重组最终很难成功。1、公司内部从职工到高管一致性的反对，甚至部分职工已经开始闹事，主管部门不可能不考虑这种情况；2、据说，公司正在积极争取与山东世界贸易中心的合作，山东世贸也有入驻济南百货从而借“壳”上市的意向。山东世贸是由山东省商业厅组建而成的，2000年实现销售收入30多亿元，利税9000多万元。除商业外，该中心也涉足高科技产业。 如与世贸中心重组，因为经营性质的一致，消化济百人员不会有问题，而且，世贸可能更有能力把济百这个处在泉城路最佳商业位置的企业盘活，不会给企业带来从上市公司剥离出来的恐慌感。既同为济南市的企业，各方面“沟通”起来也比较容易。 从目前公司股票二级市场的走势来看，已经没有题材再支撑高高在上的股价了。但无论怎样，重组是济南百货的唯一出路。不管是世贸还是华建，投资者期盼的是实实在在的资产重组。

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