虽然截至7月31日为止沪深两市已有共169家上市公司发布了中报预亏或预警公告,但根据我们的分析预测,在宏观经济基本面向好的背景下,2001年大多数上市公司中期业绩较2000年将会有所提升。2001年上市公司中报业绩披露工作正在如火如荼地进行,一部分上市公司上半年经营业绩已经公之于众,通过对已公布中报业绩的上市公司情况的归纳总结,今年上半年上市公司经营业绩受到了以下两方面因素较大程度的影响：一方面有宏观经济形势日益好转等使经营业绩增长的利好因素,另一方面又有出口减缓等抑制利润增长的利淡因素。

　　在国家扩大内需、结构调整和深化改革等一系列措施的积极作用下,今年上半年GDP增长8%左右的宏观经济形势给微观经济提供了良好的外部经营环境,春节、“五一”两个长假引发的“假日经济”拉动内需对企业产生的增利效应。其中,交通运输、电力能源、旅游等行业,由于与经济周期变化同向性强,受经济周期影响大,当经济好转时,反应较为敏感,在一般情况下这些行业的整体业绩可能会有明显的提高。比如电力行业,从需求方面看国民经济的稳定增长必然要求电力保持一个比较适宜的发展速度,估计2001年用电增速在6%—7.5%。

　　国家产业结构调整的深化、西部大开发及固定资产投资的增长等因素,将对企业的经营业绩产生积极的影响,与此相关的行业包括通信设备、有线电视网络、工程机械、建材、煤炭、电力、化工、中药及房地产等,这些因素确实对上市公司上半年的经营业绩有较好支持作用,假如没有其他意外的话,大多数上市公司上半年效益应当是稳中有升的。

　　同时,在企业微观经济方面,其它一些非业务经营因素对业绩的提高也产生了较大的影响,这主要有三个因素：第一是所得税问题,2000年初相关管理部门曾规定“从2000年起取消所得税财政返还”的优惠政策,使相当部分上市公司在2000年中期将所得税率从15%调高到33%,影响了2000年的中期业绩,后所得税优惠政策又延续到2001年底,从而对今年中期业绩的提高产生了积极的影响；第二,2000年中期部分上市公司以非常规的大量会计核算上的计提坏帐准备为主的四项计提客观上也抑制了2000年的中期业绩；第三,迫于退市的压力,2000年以来大量的绩差上市公司进行了重组,重组改造使上市公司负担减轻,经营成本下降,从而使财务报表出现较大变化,这也影响到2001年的中期业绩。这些因素都使得上市公司2001年的中期业绩较2000年有所提升。

　　在利淡的因素方面,第一,出口减缓。受美国经济增长速度趋缓的影响,西方一些主要的发达国家对我国出口商品的需求大幅度下降,导致我国从5月份开始,出口减缓,对外向型上市公司来说,影响不谓不小,因此,减利是不可避免的。

　　第二,税收加大。在今年4月份,有关部门对原来的一些税收政策进行了调整,总的来说,对大多数上市公司来说,税负有所加大,如消费税的调整,就对酒类企业构成一定的减利影响,一些上市公司在中报未公布之前已发布公告承认了这方面的影响。其中泸州老窖称,该项税收政策变化将导致公司2001年5—12月利润减少约4167万元。而且,这种影响最终在2001年全年的业绩中充分体现。

　　第三,不少上市公司取消了募股资金原来想上的项目,将资金拿去控股证券业或是做战略、战役、甚至于战术投资者,这样做却少了实业投资产出的新的利润。另外,物价指数的下降,说明市场仍未真正转暖,假日经济虽火了几天,但犹如专家所说的,不过是7天做了70天的生意而已。这些因素都会影响上市公司2001年的中期业绩。

　　综合考虑两大方面的因素,我们认为上市公司2001年中期业绩应该有所提升。因为在利好因素方面,大多数上市公司会因宏观经济的走好而改善经营状况,使得净利润增加,而且利好的非主营业务经营因素对业绩的提高有直接、较大的影响。而在利淡因素方面,有些上市公司不受上述种种不利因素的影响,如以内销为主、税收调整受益的高新技术企业、会计核算一向孰低孰严的上市公司,再加上上市公司所处的行业正好是今年上半年最景气的,如房地产业、公用事业、旅游等行业,就可能效益较好。

　　另外,财政部对上市公司的会计监管将使中报业绩更为真实、可信。继年初出台了8个具体会计准则后,有关部门近期还贯彻国家领导人对会计人员提出的“不做假账”的要求,发布了《内部会计控制基本规范》等文件,并在证监会的支持和配合下,开展包括上市公司在内的重点企业的《会计法》执法重点检查,进一步遏制会计造假现象。按照新会计准则的要求,上市公司中报里受影响最大的将是资产额,资产不实、虚增利润情况将因此有所改观,相信这一条条紧箍咒会挤干上市公司报表的水份。前不久,中国证监会又下发了《关于上市公司2001年中期报告披露工作有关问题的通知》,要求上市公司中期报告正文应严格按照《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号》编制利润表附表,这在一定程度上减少了2001年中报的会计信息失真现象发生。

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