本报记者 刘幼萍

　　再融资热已经热遍了上市公司。

　　据统计，今年以来，提出增发方案的上市公司有107家，若按这些公司7月10日收盘价的8折计算，增发筹集的总金额将为800多亿元。提出配股方案的家数90家，拟发行可转债的 有10余家。

　　而去年全年共有184家公司实施配股或增发，筹集资金740亿元。从上述数字中不难看出，如果今年这些上市公司提出再融资方案能得到有关部门的批准并得以实施，则上半年仅提出增发筹集的资金就会超过去年全年再融资量的总和。倘若把配股和增发、可转债筹集的资金考虑进来，这个数字比起去年不知要翻多少个“跟头”。难怪有人惊呼，再融资来势汹汹！

　　再融资不断升温起源于去年。去年新股发行尝试市场化方式后，市盈率一浪高过一浪，拟上市公司融资太易、募资过多的“错觉”，对已经上市的企业产生了巨大的诱惑。今年3月中国证监会颁布了《上市公司新股发行管理办法》，对配股和增发的条件进行了修订。配股从前三年净资产收益率平均不低于10％，调整为最近三年加权平均净资产收益率不低于6％，而增发取消了去年的四个限制性范围。这一办法出台后，上市公司再融资再度升温，无论有无需要、有无条件都对再融资“垂涎三尺”，身体力行。4月核准制下的首家公司——用友软件以36.68元的发行天价，2500万股的股本募集了逾9亿元的资金（含发行费用），又让上市公司对高额募资浮想联翩，并坚定了他们长江后浪推前浪，“化腐朽为神奇”的信念。

　　在这浩浩荡荡的再融资大潮中，上市公司再融资的间隔期越来越短，拟融资的数量越来越多。由于配股还要满足一个完整的会计年度，故有的公司去年刚配股，今年便选择增发或发行可转债；有的去年刚增发，今年又一发而不可收拾。安徽某公司去年7月实施配股，实际募资量18，296万元，今年7月提出了募资10－12亿元、不超过10，000万股的增发方案。振华港机2000年12月公开发行8800万股A股，募集资金83，800万元，今年该公司马不停蹄，7月7日宣布拟增发不超过12，000万股的境内上市外资股，计划募集资金约人民币120，000万元。还有的公司去年刚刚迈进证券市场，今年也步入再融资队伍。

　　在再融资时，上市公司的“胃口”越来越大，动辄打算募资10亿元以上的公司不在少数。为了能够更多地募集资金，上市公司对今年才流行的增发钟爱无比，有些一直准备配股的公司纷纷“弃配改增”。《上市公司新股发行管理办法》颁布后的第一个月——4月份，公布增发方案的公司达45家，比3月份的14家大幅增加。

　　但是，不顾实际、一味地将再融资进行到底对上市公司并无益处。事实上，大量的资金被闲置、被挪用、被更改投向、被投入到高风险的证券行业的现象比比皆是，不仅宝贵的资金不能发挥应有的效益，而且资金过剩还增加了上市公司的经营难度。小马拉不起大车，上市公司的经营风险随时显现。经营难度的增加又使得企业分配难度增加。那些以追求融资为目的而不是以股东回报最大化为目的上市公司，最后的结局大多陷入产出和回报的能力越来越弱，筹资的欲望越来越强的恶性循环。但是，这种恶性循环决不是发展证券市场的初衷。

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