上海振兴

　　时下，许多人对今年上市公司的中期业绩充满了美好的憧憬，在他们看来，理由很多，如上半年GDP增长8％左右的宏观经济形势给微观经济提供了良好的外部经营环境，春节、"五一"二个长假引发的"假日经济"拉动内需对企业产生的增利效应等等。从理论上讲，这些因素确实对上市公司上半年的经营业绩有较好支持作用，假如没有其它意外的话，大多数上市公司上半年效益应当是稳中有升的。

　　但是，偏偏因为这个或者那个"意外"，成了大多数上市公司今年上半年利润增长受到一定抑制的原因，虽然具体到每一种"意外"，并不是对所有的上市公司产生减利影响，但却因不同的"意外"会对不同的上市公司产生作用，也就最终对大多数上市公司构成了减利影响。因此，如果谨慎地进行预期的话，只有一部分不受所有的"意外"影响的上市公司，才会在今年上半年取得较好的收益。

　　那么，上半年究竟有哪些"意外"呢？

　　一是出口突然减缓。受美国经济经济增长速度趋缓的影响，西方一些主要的发达国家对我国出口商品的需求大幅度地下降，导致我国从5月份开始，出口突然减缓，这样对外向型上市公司来说，影响可谓不小，因此，减利是不可避免的。

　　二是税负突然加大。在今年4月份，有关部门对原来的一些税收政策进行了调整，对大多数上市公司来说，税负有所加大，如消费税的调整，就对酒类企业构成一定的减利影响，一些上市公司在中报未公布之前已发布公告承认了这方面的影响。除此之外，所得税今年是享受先征后返的15％实际税负的最后一年，为避免对明年的利润产生较大的波动，不少上市公司将会在今年先作缓冲型减利处理，以求顺利过渡。

　　三是监管突然强化。应当说对上市公司利润构成影响最大的主要是财政部对上市公司的会计监管。继年初出台了8个具体会计准则外，近期还贯彻国家领导人对会计人员提出的"不做假账"的要求，发布了《内部会计控制基本规范》等文件，进一步遏制会计造假现象，并在证监会的支持和配合下，开展包括上市公司在内的重点企业的《会计法》执法重点检查。相信这一条条紧箍咒会挤干上市公司报表水分。

　　四是其它各种意外。如今年股市的行情从指数上讲，不能说不好，但赚钱却不易，这对一些进行直接与间接炒股的上市公司来说，会少了一块较大的"非经常性损益"。又如，正是不少上市公司取消了募股资金原来想上的项目，将资金拿去控股证券业或是做战略、战役、甚至于战术投资者，这样变可能在股市不易赚钱的情况下却少了实业投资产出的新的利润。再如，物价指数的下降，说明市场仍未真正转暖，假日经济虽火了几天，但犹如专家所说的，不过是7天做了70天的生意而已。这些因素都不可小窥。

　　以上种种，都是上市公司今年上半年效益并不像有的人想象得那么好的理由。当然，正如本文前面指出的那样，肯定也有不受上述种种"意外"影响的上市公司，如以内销为主、税负调整受益的高新技术企业、会计核算一向忽低忽严的、从不参与炒股的公司，再加上公司的行业正好是今年上半年最景气的，如房地产业、公用事业等，就可能效益较好。

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