本报记者 金烨

　　股东大会圆满结束了，PT双鹿在各路英雄的鼎力相助下终于变成了PT白猫。连续五年亏损、三年停产、负债高达7.1亿元、每股净资产-1.166元的双鹿电器，如今不但无债一身轻，而且随着白猫集团属下拥有“中华”“美加净”等品牌的全资子公司上海牙膏厂的注入，PT白猫的明天充满了希望。这家两个月前还岌岌可危的公司近来发布公告“预计中期扭亏”。

　　回顾PT双鹿重组成功的历程，资产管理公司似乎在其中起到了关键作用。白猫集团98年便开始跃跃欲试重组PT双鹿，在交了5000多万元“学费”后才发现了“债务不清、重组不成”的真理，也明白了7.1亿元债务的债权人是那样不好打发，最后发出话来“欢迎有实力的公司接手双鹿”。三年来，在国内外“有实力的公司”没有响应号召的情况下，监管机构一纸退市办法促成了上海市经委2001年4月17日组织召开的银行协调会议，形成了“关于PT双鹿银行债务问题的协调意见”，而在众多债权人当中，华融资产管理公司和信达资产管理公司成了救苦救难的“菩萨”。

　　根据PT双鹿2000年年报，公司重组前债务总额为7.1亿元，其中4亿多为银行债务，3亿多元为非银行债务，历史上债权人有200多家。而在双鹿的债务重组过程中，华融资产管理公司成为了公司最大的债权人，手握债权3.184亿元，占全部债务的43%。这笔债务最终由控股股东上海轻工控股(集团)公司以人民币5219万元负责清偿，清偿率约为16%，PT双鹿也因此获得3.184亿元的债务豁免。但是资产管理公司以外的债权人却不像华融那么慷慨，剩下1亿多欠农行、中行等7家银行的债务除浦发银行的5000多万元以82%的偿债率清偿外，其他银行债务基本上由白猫集团、PT双鹿用现金、持有股权和固定资产以100%的清偿率清偿(仅从帐面上看是如此)。

　　如果说华融手中握有债权数额巨大，16%的清偿率已经是能够达到的最好结果，那么信达资产管理公司手里握有的区区750余万元债权为何也是以16%的清偿率清偿？PT双鹿最近的更正公告将5月26日和6月7日公告中“所欠信达7500余万元”更正为750多万元，而不是5月11日公告中的“欠信达资产管理公司本息600万元”，但无论600万元、750多万元还是7500多万元，公告中的还款数额均是120万元。

　　据双鹿公告，截至5月31日，该公司共7.177亿元债务中，已获得解决的共约6.034亿元，占总债务的比例为84%。尚未解决的债务共1.143亿元，将通过整体资产置换转移到白猫集团下属的上海双鹿电冰箱有限公司，白猫集团将为这些债务的置换提供连带责任担保，而这些尚未解决的债务基本上是非银行债务。

　　资产管理公司的宽宏大量无疑是PT双鹿能成功重组的重要原因，而轻工控股5000多万元的还款实际上等于是从国有资产的篮子里挖一块再放了回去。PT双鹿的资不抵债已经造成了国有资产的减值，从目前有关各方的做法来看，PT双鹿造成的损失可能只有靠PT白猫来弥补，而只有上市公司质量切实提高，恢复融资功能，把企业做大做强，才能真正实现国有资产的保值增值，但愿PT白猫能从PT双鹿的身上吸取点经验和教训，早日达成这个目标，毕竟资产管理公司也有不堪重负的一天。

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