长城证券 但朝阳/文

　　天津天药药业股份有限公司是由主发起人原天津药业有限公司（现已变更为天津药业集团有限公司）进行资产重组，以其原料药的生产经营资产作为投入并联合其他四家发起人设立的股份有限公司。公司发行后总股本14901万股，流通股本4500万股。

　　公司的主发起人天津药业集团有限公司的主营业务主要分为原料药类产品和制剂类产品两大部分，建国以来一直是天津医药行业的排头兵，天津市利税大户。其支柱产品为皮质激素原料药，该药物自20世纪四十年代末进行人工合成以来发展很快，其多种制剂可广泛应用于内科、外科、儿科、妇产科、皮肤科、耳鼻喉科等，也是临床抢救垂危病人不可缺少的急救药品。

　　公司作为国内最大的皮质激素类原料药生产基地，地塞米松类、氟轻松类、奈德类等类原料药产品在国内市场占据垄断地位。它的核心技术“含氟皮质激素类药物的生物脱氢及其化学合成新工艺”给公司的产品带来了明显的技术和成本优势，并因此占据了较大的市场份额。公司的募集资金项目均在1－2年内完成投资，见效很快。其中地塞米松、倍他米松、甲基泼尼松龙琥珀酸钠和布地奈德等四个项目前景相当不错。而且，近两年的每股收益和主营业务净利率分别稳定在0.4元和10％以上，盈利能力在国内原料药生产企业中居于前列。

　　但是，主营业务单一和产品出口缺乏独立通道是公司经营中的两大风险因素。

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