云铝股份自上市以来，业绩逐年增长，2000年实现了每股收益0.31元，每股现金流高达0.64元。特别引人注目的是，公司2000年主营收入同比增长46.6％，远远超过了深市冶金类20％的增长率；主营利润、净利润同比增长38％和53％，超过了深市冶金类26％和15％的水平；每股收益也高于深市冶金类平均0.27元的水平。

　　从云铝股份2000年年报上可以发现，该公司的经营状况较好，核心竞争力较强，因此各项静态、动态财务指标都表现良好，并且保持了持续增长的势头（见表一）。我们认为这一态势还将在公司未来的发展中得到良好的延续。

　　表一： 指标 2000年 1999年 1998年 总资产（万元） 228744 214693 170068 总负债（万元） 157209 140460 95882 主营收入（万元） 147028 100292 55598 主营利润（万元） 22592 16320 2287 流动比 1.071 0.944 1.16 应收帐款周转率（以年末数做平均数）次 20.26 15.61 7.86 资产负债率（％） 68.73 65.42 56.38 存货周转率（以年末数做平均数）次 4.2 3.2 4.09 净资产收益率（％） 13.64 8.57 0.4

　　2000年末公司总资产为22.87亿元，较1999年末的21.47亿元上升了6.52％。其中应收帐款为6090万元，较99年末4330万元有所上升。在6090万元的应收帐款当中97.71％属于帐龄在一年以内的短期应收帐款；2.29％属于1－2年内的应收帐款，并且已经按照会计标准提取了10％的坏帐准备；没有2年以上的应收帐款。应收帐款主要是公司进出口代理商云南冶金进出口公司所欠的货款，其中没有公司大股东的欠款，因此公司的应收帐款的比例不高而且质量较好。值得一提的是公司的应收帐款周转率高达20.26次/年，这反映出了公司良好的财务管理能力和销售过程当中的主动权。

　　公司年底存货为29934万元，较期初的26505万元上升了12.94％。在存货项目当中，主要是在产品从期初的3400万元上升到期末的8127万元，产成品从6471万元上升到12289万元。这是由于生产规模扩大导致生产量增大，从而在产品和产成品数量上升，是公司主营业务扩张的正常现象。尤为重要的是公司连续3年的存货周转率在3次/年以上，2000年更高达4.2次/年，说明了其产品良好的销售情况和增长潜力。

　　在公司损益项目方面：公司的主营收入和主营利润分别上升47％和38％，达到147028万元和22592万元，增长强劲，与此同时，公司的营业费用并未出现明显增长，说明了公司较强的财务管理能力；公司财务费用从1999年的2777万元上升到4901万元，增加了76.52％，主要原因是在建工程转为固定资产后利息费用停止了资本化；公司的管理费用从1999年的3488万元上升为5041万元，增长了44.5％，主要是由于养老统筹金增加等原因形成。

　　从分析当中不难看出，云铝股份自从改制上市后一直处于一个高速、稳健的成长阶段，生产销售状况良好，财务管理能力较强。那么支撑云铝股份持续高速增长的主要因素是什么呢？

　　我国二十年铝的消费增长速度平均为10％左右，八五期间增长速度高达14.4％，增幅较大。随着经济的发展，我国铝产量和消费量都在进一步增加。目前我国铝产量世界排名第三，消费量位居第二。我国铝人均消费量仅为2.2公斤，而世界人均消费量为5公斤，发达国家在20公斤左右。随着我国经济逐步走出谷底，房地产业、汽车工业的启动和全国电网改造的进行，我国对铝产品的需求将持续增长。

　　从云铝股份自身来看，它一直从事电解铝生产经营，1998年募集资金投向以后，规模经济效益出现了至关重要的飞跃，目前铝冶炼的年生产能力已经达到13万吨，这也成为公司在2000年主营收入和净利润出现强劲增长的根本性的动力所在。公司在全国119家铝冶炼企业当中，铝锭产量排名第四。虽然2000年原料大幅涨价的背景下，云铝股份仍取得了不错的经营业绩：主营收入增长46％，主营利润增长38％，主要原因是公司与澳大利亚有关氧化铝厂签订长期供货合同，以降低原料的大幅波动风险。据了解，云铝股份在电解铝行业中盈利能力属优异水平。今年在氧化铝价格大幅下降的影响下，预计公司业绩将进一步得到提升。从中期角度而言，中国加入WTO还将进一步降低其原材料成本，使公司的获利空间更大。

　　公司在2000年完成了技术改造和环保改造的初步工作，通过了国家环保总局华夏管理体系审核中心的最终审核，获ISO14001国际环保认证证书并且获中央财政国债专项贴息4800万元，分两年用完（2001年2400万元，2002年2400万元），目前该项资金已到公司帐户。同时，公司与上海交大、云南冶金研究院合作进行“电磁净化技术在铝熔体中的开发和产业化”项目填补业内技术空白项目，这些都是公司持续高速增长的坚实保障。当然，云铝股份也面临着电价波动和入世后国外低价铝成品冲击的风险因素，但云南省是国内水电资源极为丰富的省份之一，开发量占全国第一，供电量的增长和电价成本的下降都有较大空间，入世同时也会降低云铝股份的原材料价格，因此这两个问题不会产生较大的不利影响。

　　“十五”期间公司的发展思路是将电解铝做大做强，力争在“十五”末期，使公司的铝冶炼生产能力达到25万吨/年、铝加工生产能力达到4万吨/年、碳素制品生产能力达到16万吨/年。归纳起来以下条件可以保障公司“十五”期间继续保持稳健增长的发展趋势：

　　1. 良好的市场环境将持续下去；

　　2. 公司自身的生产能力、技术水平、管理能力和财务能力是公司进一步发展的根本保障；

　　3. 公司在环保、节能方面取得的进步使生产扩张有了物质和政策保障；

　　4. 政府对公司在环保、节能方面的支持也将有利于公司的可持续增长。

　　在此借用云铝股份总经理田永的话作为结语：云铝股份具有技术创新优势、效率优势、成本优势、结构优势、区位及交通优势、人才优势、管理及观念的优势、联动效益的优势这八大优势。它将在未来的竞争当中取得有利的地位，给投资者丰厚的回报。

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