张咏平/文

　　不久前，吉发股份接到长春市中级人民法院通知，该法院将于6月4日开庭，受理交通银行长春分行起诉该公司借款案件。吉发股份董事会随即发布公告，称公司于2000年9月向交 通银行长春分行借流动资金1000万元，期限十一个月，应于2001年8月15日偿还，银行怀疑该笔贷款可能形成巨大风险而提起诉讼。

　　显然，如果不是交通银行长春分行认为吉发股份盈利能力进一步恶化，并已威胁到其偿债能力，肯定不会在贷款未到期时就提出起诉。分析表明，虽然吉发股份去年底账面货币资金为1.24亿元，但现金比率仅为0.16倍，而其在今年内将到期偿债的有息负债为4.12亿元。

　　此外，从2000年报可以看出，吉发股份另有2.23亿元的长期借款，由于2000年末在建工程余额仅为4610万元，可以确信这部分借款也存在逐步到期偿还的问题。

　　这一案件曝露出的问题对投资者有一个警醒作用，那就是应高度重视上市公司债权银行维护其债权的行为。事实上，上市公司的经营和业绩进展情况完全处于银行的监督之下，而二级市场的投资人往往只能从上市公司中报获得其上半年的业绩报告，因此，债权银行维护其债权的行为很有可能意味着银行已意识到该上市公司业绩出现严重问题。

　　实际上，就吉发股份的债权债务危机而言，这只是冰山一角。据吉发股份2000年报，该公司第一大股东——吉林省开发建设投资公司欠吉发股份款项达3.16亿，同时公司为第一大股东及其关联方提供贷款担保合计4.57亿元，公司自身有息负债合计6.34亿元。由于第一大股东财务状况恶化，公司对第一大股东的3.16亿元账面债权与4.57亿元账外潜在债权，合计7.73亿元债权已发生重大危机，即使抛开吉发股份自身6.34亿元债务不谈，一旦其第一大股东宣布破产，吉发股份必受连带影响，很难逃脱资不抵债的厄运。这就是说，吉发股份确实有成为ST猴王第二的可能性。

　　令人担忧的是，吉林省开发建设投资公司是一家注册资本仅为5000万元人民币的中小企业。按照《公司法》对国有独资公司的法律界定，它无需为超过其净资产的债务承担破产清偿义务。我们虽然不清楚吉发股份第一大股东目前的净资产究竟有多少，但可以肯定，它注定无力偿还对银行及吉发股份的债务。

　　吉发股份董事会承认，大股东截止1999年12月31日对公司的欠款至今未偿还，而且2000年大股东占用公司资金又新增1.01亿元，使占用公司资金总额升至3.15亿元，但吉发股份同时声称大股东决定用资产偿还。

　　值得注意的是，吉发股份大股东的财务状况严重恶化，所欠银行债务至少在4.57亿元以上，因此根据目前该大股东账户及资产已被债权银行冻结的情况，即使大股东想用资产偿还公司债务，这条路也走不通。接下来，有关吉发股份其他大股东要求第一大股东归还公司欠款的行动，估计也不会取得实质性进展。

　　另一个关键的问题是，吉发股份第一大股东的债权银行很可能把维护其债权的希望寄托到作为上市公司的吉发股份头上。目前中国信达资产管理公司已向法院提出财产保全申请，法院方面也于去年11月将吉林省开发建设投资公司持有的吉发股份股权全部查封。这等于宣告除信达公司外，别人休想从吉林省开发建设投资公司拿走一分钱资产。

　　然而，吉发股份自身的情况也一团糟。2000年该公司发生1119万元亏损，尽管其主营业务收入同比激增42.48%，但营业利润项下的亏损由上年的239万元陡升至1027万元。如果将第一大股东承诺支付但没有任何支付能力的关联方资产占用费1950万元剔除出去，其亏损额将增至3000万元左右。

　　在这样的情况下，投资者显然不能对其今年的业绩抱有任何幻想，这不仅是因为公司的财务状况已随第一大股东而恶化，更因为玉米原料价格大幅上涨而导致其营业成本比率提升，这一点也足以粉碎公司今年扭亏梦想。

　　而从影响吉发股份经营的外部因素来看，在国际市场玉米价格进一步大幅上涨进而拉动国内市场玉米价格步步跟进的前提下，加上以玉米为主要原料的汽车燃料酒精将在国内推广，以及美国玉米加工制品传统上是亚洲地区的主要供货来源，因此，主要从事玉米加工的吉发股份的长期业绩前景极不乐观。这足以成为投资者战略性放弃该股的充分理由。

　　那么，可以指望吉发股份的重组题材进一步推升其股价吗？回答是否定的。由于其第一大股东的问题盘根错节，市场人士估计吉发股份的重组方案不会在短期内出台。如果吉发股份等到进一步提高会计准则之后再出台重组方案，其重组效果也很值得怀疑。

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