去年7月，敢吃“螃蟹”的闽东电力尝试采用市场化定价的方式发行1亿新股，竞出了每股11.5元的高价，发行收益率达到了空前的88.69倍。上周六公布的年报显示，至去年年末，公司尚有9.5亿元募集资金闲置，而全年净资产收益率仅3.02%。

　　尽管市场对这种“探索”议论纷纷，但11.5亿元的募集资金，对闽东电力而言，不啻为天上掉下的大馅饼。因为公司原来只准备投五个项目，计划募集4.38亿元以上资金。哪想到一搞“市场化”，11.5亿元轻松落袋，多出了几亿元不知往哪儿投。公司不得不在招股的同时才匆忙与宁德市政府签订“合作意向书”，拟合资建设洪口水电站，多出的募股资金这才有了着落。但是，这座总投资达13.1亿元的水电站，其时才刚完成预可行性研究，尚未经过充分论证，也未取得有关部门的立项审核。

　　对于这个临时新增的洪口水电站项目，闽东电力原来声称在2000年下半年投入3.5亿元，结果大半年过去，一分钱也没投入。公司的解释是，“该站供用电合同主体发生变化，正在重新协商供用电协议”。另外几个项目中，有两个已投入，另外三个也因种种原因未能按原计划投入。

　　总体来看，闽东电力去年实际募集资金11.1亿元，仅用去了1.6亿元，还余下9.5亿元。当然这些钱也并没都闲着，其中3.6亿元拿去做了短期投资，赚了几百万元的投资收益。而闽东电力无疑是现金最充沛的公司之一——公司银行帐户上躺着5.8亿元现金，占公司总资产的四分之一以上。

　　与此同时，净资产的增幅过大，给公司的经营带来了压力。在发行前后，闽东电力净资产由3.1亿元急剧膨胀至14.3亿元。公司2000年实现的利润虽然达到了盈利预测的水平，但净资产收益率仅为3.02%，扣除非经常性损益后净资产收益率仅为2.7%。按目前的规定，闽东电力在最近几年内都失去了配股资格。不过，公司手里那么多钱，似乎也不用在乎配股资格。

　　钱多了到底是好事还是坏事？闽东电力的募资表明，企业在筹资时还应实事求是，太多可能会导致消化不良。在新股发行市场化的前夕，闽东电力告诉我们，新股发行究竟如何合理定价，在提高筹资效率的同时避免资源配置扭曲，将是市场化发行所面临的一个现实的难题。

　　(记者 郎朗)