截止昨日，深沪两市已有131家上市公司公布年报。置身其中的4家ST公司则悉数摘帽。不过，摘掉的帽子到昨天已全部找到了新的“买主”，从而使ST公司顺利摘帽的开局给予人们的信心，又被当头泼了一盆凉水。其实，如果研究一下预亏公司名录，我们便会发现到目前为止，至少还有青岛国货、深中侨和广西康达等公司列队等在ST的门外。旧的刚刚离去，新的便列队而来，今年ST恐怕仍然是营盘不改，新丁换旧丁而已。

　　已经摘帽和等待摘帽的四家公司分别是振新股份、深华宝、东泰控股和ST琼能源。在这四家公司中，振新股份是最让T一族扬眉吐气的一家。该公司从1998年完成资产重组后，在1999年摘掉PT帽子后，今年又是第一个公布年报，并同时摘掉了ST。引人注目的是振新股份不仅从T一族中全身而退，而且其主业进一步突出，在其今年5700万利润总额中，其中有5500万元是由主营业务创造的。与振新股份不同，深华宝的摘帽之举则更多地借助于资产出售产生的巨额利润，其主营业务在年报中贡献率还不到3%，也就是说，如果没有巨额投资收益的支持，其摘帽之举仍将可望而不可及。东泰控股的摘帽很大程度上也是借助于资产重组，相较于深华宝，它的重组就主业转换而言，则相对曲折，而且公司称新的一年仍将是公司实现主业转换的重要年度。ST琼能源尽管在中报中声称已明确主业，但年报显示，其主要利润仍是靠资产出售获得的。

　　4家公司的手段虽然不同，但结果却是一致——终于摘掉了ST帽子。不过，在摘掉ST帽子之后，其不同的手段所产生的滞后效应也将大有区别。以振新股份为例，由于公司是在确定发展战略的高度上实现的主业转换，所以其主业独具的盈利能力将成为推动公司长期发展的核动力。相比而言，ST琼能源摘帽之举就显得较为勉强，如果主业不能在新的一年里为公司成长作出贡献的话，明年公司还有资产可供出售吗？

　　以上四家公司摘掉的帽子，如今已全部戴在了ST活力、ST西化机、ST银山和ST幸福的头上。这些公司年报披露亏损原因各有不同，归纳起来主要有以下几个方面：行业经营环境剧烈变化，公司竞争力低下；生产所需流动资金严重不足；成本上升，价格下降以及处理历史遗留问题等。其中最为典型的是ST幸福因为成为原大股东的提款机，从而使处理历史遗留问题为公司带来了巨额亏损，年报显示该公司非经营性亏损高达28，002万元，占亏损总额的90%以上。已预亏并等待戴帽的3家公司其亏损原因也与上述大致相同。

　　摘帽的隐忧，加上已经戴帽和即将戴帽的困窘，ST仍是一个沉重的话题。业内人士认为，由于在50多家ST公司中2000年度进行大规模资产重组的ST公司远不止以上摘帽的4家，相信摘帽的ST公司还将不断涌现。而由于经营环境的变化和一些公司质地的低下，再加上新的会计准则对债务重组的规定，ST的帽子今年仍将十分“俏销”。

　　那么，这些公司的出路何在呢？ST西化机在预亏公告中明确指出，出路在资产重组。ST活力则在刚戴上ST帽子之后，就宣布了新的重组方案。新的重组方案包括向新入主的第一大股东湖北天发集团出售价值3亿多元、超过90%以上的资产，并以3.24亿元的价格收购目前盈利能力较强的天发瑞奇科技农业发展有限公司下属油脂厂的部分主要资产，对其而言，摘帽可能只是一年之后的事。

　　另外，一些观察人士认为，债务重组收益只能计入公积金的政策背景，将迫使上市公司以振新股份为榜样，在战略的高度上进行更多实质性的资产重组，确立新的主业，从而实现脱帽并真正走上良性发展的道路。

　　中国证监会首席顾问梁定邦日前在接受媒体采访时曾明确表示，收购兼并是目前真正的退出机制，是当前证券市场优胜劣汰的重要手段。或许改名换姓是这些公司摘掉ST帽子从而达到“借尸还魂”的重要途径，像振新股份之于苏三山。如果真的像梁先生所言，随着收购兼并的规范和效率的提高，以及上市公司退市办法的出台，到那时，ST营盘或许能一改旧貌，而不仅仅是新丁旧丁的更替了。(本报记者/吴西镇)

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