近日，随着ST渤化召开临时股东大会及多项涉及重组事宜议案的通过，标志着备受市场关注的ST渤化资产重组已经圆满完成。这例涉及H股的A股上市公司资产重组的完成，也为我们提供了一个既是A股上市公司又是H股上市公司资产重组的典型案例。

　　但是，ST渤化这例资产重组的典型案例是否具有普遍的意义？中华企业咨询公司总裁管维立先生认为，ST渤化的资产重组只是一个特殊的案例，并不具有普遍的推广意义。

　　我们注意到，ST渤化重组之所以能够获得成功，关键得力于当地政府的大力支持，地方政府之所以大力支持ST渤化的资产重组，有其深刻的市场背景。因为ST渤化不仅是一家A股上市公司，而且还是一家H股上市公司，如果因连续亏损导致其被内地交易所作为PT处理，这有可能影响到内地企业到境外发行股票等筹资活动。正是在这种特殊的背景下，天津市政府通过无偿划拨ST渤化国家股股权、让其控制的下属企业受让应收款项以及协调银行债权人等一系列举措，使得ST渤化成了一个仅保持其上市地位的“净壳”，由此吸引了天津市政通过资产置换的途径，让ST渤化“脱胎换骨”。

　　在ST渤化“净壳重组”的过程中，地方政府的作用非常大，但是并不是所有的ST和PT或业绩欠佳的上市企业都能够获得政府强有力的支持。一些上市企业因自身经营不当导致经营业绩不佳或亏损，如果它们不是按市场的原则来决定其生存地位，而是坐等政府来拯救，那么试想政府有多大的能力来拯救那么多的绩差上市企业呢？当然，对个别上市企业确实需要获得政府支持来进行彻底重组的话，如ST渤化的“净壳重组”也不妨试一下，但只能作为个别案例特殊处理，决不能将这种由政府推动的资产重组模式广而推之，否则将有违于经济规则。

　　所以，ST渤化的重组作为特殊背景下的一个特殊案例，有其积极的市场意义，但不具有推广的普遍意义。 (记者/乐嘉春 徐涛)

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