哈慈股份(600752)2000年产品、产业结构较1999年有了巨大改变。公司由哈慈五行针单一产品向医药、保健食品产业结构的调整初见成效，这在该公司2000年中期报告中已经显示。

　　但从全年运作结果分析，被公司列为转型龙头的医药产业，虽然是公司中期业绩的顶梁柱，但其发展并非一帆风顺：曾被传媒关注的主打产品哈慈驱虫消食片，中期在营业费用(主要是广告费)1.71亿元的情况下，取得1.71亿元的销售收入，几乎是1：1的投入产出比！而全年该产品总收入是1.79亿元，表明下半年销售急剧萎缩！医药行业的竞争之激烈可见一斑。在缺乏高壁垒产品和营销网络的情况下，公司以广告促销并采用区域代理的招商形式策划推出该产品，实践表明这种操作方式比较脆弱，因为中期是代理商购进的高峰期，而产品真正到达消费者的情况却不容乐观。下半年公司还推出了其它医药产品，但销售额不足400万。目前医药产品占收入比重的46%，产品利润率高达85%。支持下半年业绩的主要是新推出的保健食品“康复快”，该产品实现收入4414万元，弥补了V26减肥沙淇晶下半年销售大幅滑坡的不足，目前公司保健食品占收入比重的36%，产品利润率为66%。另外，五行针的销售情况继续低迷，但比较平稳，目前医疗保健品占收入比重的17%，产品利润率为45%。

　　由此可见，哈慈股份的产业结构调整，虽然有效缓解了公司原有产品五行针从1998年的巅峰步入低谷时产品青黄不接的经营局面，但从新领域高毛利产品的经营状况来看，转型任重而道远。（大鹏证券综合研究所/贺平鸽）

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