贵糖股份收获甜蜜事业

　　公司业绩持续好转

　　2004年上半年，贵糖股份(000833)业绩较前期有了明显的好转。报告期内，公司实现主营业务收入39078.11万元，比去年同期增加3627万元，同比增长10.23%；实现净利润1643.65万元，比去年同期增加1608.03万元，扭亏为盈。

　　从贵糖股份中期报告看，公司已经初步走出亏损的阴影，公司业绩好转主要得益于以下两个重要因素。

　　一是，国内外食糖价稳步上扬，公司产品产销两旺。

　　自2003年以来，国内不少产糖区遭遇严重旱情，全国糖料作物普遍减产，北方甜菜总产量减少近50%，估计全国糖料减产10%--15%左右。同时，国家加大了对食糖走私的打击力度，国内食糖市场受到的冲击相对减小。再者，国家对糖精的限产政策也使市场对食糖的需求增加，这几个因素综合在一起为糖价的回升创造了有利的条件。另外，由于多个主要产糖国出现减产，2004年国际糖市也出现逆转。从2004年2月份开始，国内、国际糖价出现了同步上涨，而且由于运费上涨，进口食糖到岸价目前高于国内价格，这进一步减轻了国内糖价下跌的压力。白砂糖价格的稳步回升使作为国内最大食糖生产企业的贵糖股份制糖业务毛利率和业务收入都得到了明显的增加。

　　另一方面，贵糖股份以甘蔗渣为主要原料的造纸业目前已经成为公司的一个主要收入来源。从报表中可见，虽然造纸业2004年毛利率多有下降，但产量的提升使该业务在贵糖股份的收入结构中占据了更为重要的地位。

　　减产导致国际糖价维持高位

　　从2004年开始，中国、泰国、印度等世界主要产糖国糖产量的减少开始使沉寂多时的国际市场糖价开始稳步上扬。从目前所得到的情况分析，在需求增加的环境下，国际期糖市场至少将维持一个相对较高的价格。

　　在减产的预期下，预计明年国际糖价将会在8--9美分之间波动，价格有可能达到10美分左右。这样一来，明年进口糖对国内糖市的压力将进一步减轻。

　　造纸业务有望持续扩大

　　贵糖股份所采用的高配比甘蔗渣浆造纸技术是贵糖拥有自有知识产权的一项独创技术，其所用的糖甘蔗渣浆生产成本十分低廉，以漂白甘蔗渣浆为主料生产的高级生活用纸每吨纸的成本仅为2000元/吨，比用进口全木浆生产的生活用纸低2000元/吨以上，具有十分明显的成本优势。

　　贵糖集团5万吨生活用纸技改工程成功投产后，已形成年产7万吨生活用纸的能力，在全国的排位由去年的第11位上升至第4位。该集团目前正投资兴建30万吨生活用纸工程，预计2005年完工，投产后，其全国排名将跃居第1位，成为生活用纸领域的龙头企业，公司也将从造纸业中获取更大的收益。

　　从目前的趋势看，贵糖股份有望在2004年实现扭亏为盈。在2005年中，糖价的坚挺，以及生产能力得到极大扩张的造纸能力将使公司业绩在2005年中保持较好的盈利水平。

　　机构增仓明显

　　中期报表表明，报告期内，不仅公司的第一大流通股股东增持了公司的股份(上半年增持大约124万股)，就连一向以稳健投资著称的社保基金组合也出现在十大股东列表中(社保基金103组合增持约189万股)，机构增仓明显。