业绩靠补贴缺陷大 苏泊尔未上市业绩先下滑

　　国内驰名的压力锅及炊具制造商——苏泊尔炊具股份有限公司即将登陆中小企业板，成为中小企业板第32股。苏泊尔7月29日发布招股说明书称，公司将于8月3日采用全部向二级市场投资者定价配售的方式首次公开发行A股3400万股。值得注意的是，该公司还未上市，业绩就出现大幅下滑的走势。

　　未上市业绩先下滑

　　苏泊尔公司的招股说明书显示，公司拟在8月3日公开发行3400万股A股，招股价12.21元，总共募集资金3.94亿元，并将成为第32家登陆中小企业板的上市公司。

　　苏泊尔是中国最大的炊具生产企业及全球第四大炊具厂商，目前占据全国70%的市场份额。而在上世纪80年代初，它还只是沈阳“双喜压力锅”的一个配件供应商。1999年至2003年，苏泊尔压力锅市场占有率稳居国内第一位，其中2003年度为47.04%。

　　也许是由于自中小企业板开板之初就始终是非不断，再加上近期炒作的沸沸扬扬的“特富龙”事件，因此市场人士和投资者对于苏泊尔即将上市后的表现给予了极大的关注。

　　让人大跌眼镜的是，还没有上市，苏泊尔的业绩就出现大幅下滑的走势。根据苏泊尔招股说明书，2004年1月至5月公司共实现净利润1811.94万元，与去年同期相比下降13.28％，仅为2003年度的23.69％。

　　苏泊尔解释太牵强

　　对此，记者采访了苏泊尔证券事务部陈浩。陈浩解释说，事实上，公司今年1月至5月，主营业务收入以及利润比2003年1月至5月分别增加了21.41%和18.27%，出现净利润下降的情况，主要是因为财务费用增长了5.25倍，补贴则下降了91.64%。

　　他同时介绍，因为公司收购了系列子公司，生产规模扩大，基建项目投入增多，公司短期银行贷款增加，使得利息大幅提高。2004年1至5月及2003年1至5月财务费用分别为562.69万元和89.98万元，同比增长5.25倍，借款利息比去年同期上升了240万元，除此之外，公司产品主要原材料价格上涨也增加了公司成本。其中，不锈钢价格比2003年上涨了23.09%。

　　但记者查阅该公司招股说明时发现，该公司截至2003年12月31日短期贷款1.8亿元，但到2004年5月31日，短期贷款达到2.93亿元，应付利息由3.3万元骤然增加到60.9万元。

　　另外该公司获得补贴款项大幅减少。2003年度全年获得各种奖励款项2626.8万元，但2004年1-5月，仅有67.2万元。

　　据北京证券李阳分析，苏泊尔公司业绩下滑的原因主要是财务费用增长和各种补贴下降。从这些财务数据上判断，一旦失去了政府补贴，该公司的成长性存在一定的缺陷。

　　家族管理存忧患

　　对于苏泊尔上市之后的表现，业内人士表示，受到很多因素的制约，目前判断其上市后的表现还为时尚早。公司业绩下滑仅仅是一个方面，其家族式的管理才是决定公司未来命运的关键。“民企的一股独大和国企不同，其后果更为可怕。”一位知名经济学家说。

　　“苏泊尔”是在1994年由其创始人苏增福创立的。虽然目前公司业务由其下一代打理，苏增福本人处于半退休状态，但他与儿子苏显泽仍是苏泊尔的实际控制人。其中，苏增福直接和间接持有苏泊尔发行前总股本的57.24%，其子苏显泽直接和间接持有苏泊尔5.73%股权。

　　据了解，在中小企业板已经上市的30余家企业当中，除中航精机、东信和平、科华生物、航天电器等，其余全部为民企，绝大部分是家族企业。对于这一现象，该经济学家认为，虽说国际上家族企业颇为普遍，但我国上市公司中的家族企业却有它自身的先天性体制缺陷。在上市短短几天的时间就暴露出诸多问题，不能不说与民企的家族式管理有一定的关系。