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本报讯(记者 张 歆) 一度在市场上闹的沸沸扬扬的招商银行(资讯 行情 论坛)发行可转债事件，今日终于发布了好的结果。公司今日发布公告称，在昨日结束的证监会股票发审委会召开的2004年第48次会议上，招商银行拟发行的65亿元可转债事宜已获得通过。想不到公司的好消息一个连着一个。公司今日同时发布公告称，上半年业绩预增50%以上。
虽然发债这一结果并不太出乎市场的意料之外，但此次发债背后，以基金为代表的
流通股股东与招商银行大股东进行的激烈博弈，仍值得市场积极关注和深刻思考。
2003年，对于招商银行、浦发银行(资讯 行情 论坛)等几家上市银行来说，是尴尬的一年，资本充足率不低于8%的标准成为了它们共同的软肋。于是，证券市场上的大盘股陷入了“业务扩张——资本金不足——再融资——再扩张——资本金再不足”的窘局。
去年8月26日，招商银行公布了拟发行不超过100亿元人民币的可转债再融资计划。为此，导致了以基金为代表的流通股股东“用脚投票”和基金流通股东在招行股东大会上“对薄公堂”的激烈场面。
在招商银行可转债方案抛出之前，该公司股票一直是基金公司的“宠儿”，40余家基金重仓持有该股。再融资消息公布之日，招行的开盘价就下跌了5%。基金们组成了联盟声讨招商银行，同时，保护流通股股东的呼声也变得空前强烈。遗憾的是，“愤怒”和“呼声”都未能阻止招商银行经营层发可转债的决心，2003年10月15日，招商银行发行不超过100亿元可转债议案获股东大会审议通过，流通股股东在与大股东的较量中遭到了失败的命运。
但是，流通股股东在较量中首次体现出来的强大力量，为促使招商银行日后对可转债方案进行的修改埋下了伏笔。
事情的转机来自于银监会的一项新规。2003年12月，银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，次级债这个当时听起来还有些生疏的词汇为上市银行融资开辟了新路，也带给投资者以无限的遐想——提高资本充足率的方法可以有很多，流通股股东能够与上市银行实现双赢。
2004年3月20日，招商银行做出了重大让步，将原计划不超过100亿元可转债的发行规模确定为65亿元，同时决定发行35亿元次级定期债务，两项加起来共计100亿元。但是，同样的100亿元债务，此时已经具有了不同的含义。更重要的是，招商银行对可转债方案作出了调整：转股价格由原方案的上浮0.1%至15%扩展为2%至20%。回售价格也由原先107%调高到108.5%，向原流通股东配售比例也有所提高，除优先配售外，流通股东还有权进行二次配售，这体现了对流通股股东利益予以特别保护的原则。虽然，这次方案的调整不能说是流通股股东的一次“完胜”，但业界普遍认为，这是在上市公司、大股东与流通股股东的博弈中，流通股股东取得的为数不多的胜利之一。
今年6月初，招商银行已完成35亿元次级债的发行：太平洋保险集团股份有限公司、平安人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司分别认购了25亿元、7亿元、3亿元的次级债。此次招商银行65亿元可转债的发行工作若能顺利完成，将有望使其资本充足率超过10%，在今后一两年内不需要为保证资本充足率达标而进行再融资。
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