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-清议／文
最近以来发生在钢材产品领域的价格下降，对于上市公司2004年度业绩走向，似乎是一个危险的信号。
鉴于国际市场原油价格继续上涨，而且上涨幅度进一步放大，同时出现的产品价格
下降与原料成本上升必然导致营业成本比率上升，并因此打压上市公司的毛利率。在很大程度上，上市公司未来一年表观业绩最突出的软肋就在于此。
按照以往情况测算，假如毛利率平均下降1.5个百分点，上市公司2004年度将损失利润约400亿元。仅此一个因素，便足以宣告上市公司业绩增长重新降到冰点。
受油价上涨及其连带的运输成本上升影响，未来一年上市公司营业费用将成为打压利润空间的因素。分析表明，2002年度上市公司合计营业费用按年增长幅度为21.68%，领先于17.57%的主营业务收入增长幅度，并因此成为阻碍这一年利润增长的因素之一。虽然2003年度上市公司合计营业费用按年增长幅度升至27.22%，但由于与同期合计主营业务收入增长幅度27.31%十分接近，因此不仅没有阻碍利润增长，反而成为促进利润增长的因素。
有迹象显示，未来一年上市公司合计主营业务收入增长幅度将有所减缓，在已知油价及运输成本上升幅度进一步放大的情况下，2004年度营业费用的增长幅度将高于或至少是维持上一个年度的水平。在主营业务收入增幅减缓的同时营业费用维持以往的增长幅度，边际利润率必然下降。
未来一年的管理费用很有可能呈快速上涨态势，主要原因是伴随2003年末应收账款余额较年初重新出现增长态势(2002年末余额较年初曾有所减少)，加上一些公司在2003年度提升了一般坏账准备计提比例，管理费用当中包含的坏账损失将相应增长。
在2003年度发生在营业外支出净额项下的损失按年大幅增长的基础上，无迹象显示该等损失金额会在2004年度下降。这一方面是出于投资减值损失准备将伴随宏观调控政策的实施而有所增长的考虑，另一方面也是出于对部分行业限制投资增长速度过快以及钢材、水泥、有色金属等原材料价格回落后在建工程减值准备增加的担心。
此外，考虑到2003年末应付应收账款净额(应付账款减应收账款)由年初的-58.31亿元增加217.99亿元，2004年度上市公司将出现资金短缺现象。与此相关的是，考虑到银行信贷资金紧缩，过去一年上市公司17.57%的银行贷款合计(短期借款、一年内到期的长期负债与长期借款的合计数)余额增长幅度以及25%的应付票据增长幅度都有可能急剧下降。这意味着2004年度市场销售的活跃程度大大减弱，并很有可能成为进一步打压利润增长的力量。虽然上市公司有着资本市场的融资管道，但流动资金对货币市场的需要仍是主要的。
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