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浙江利捷
该股将于4月26日即(下周一)挂牌上市，发行价格：8.6元，流通股本：3000万，总股本：10745.82万，2003年每股收益0.43元。
一、公司概况
公司主要从事公路工程、市政工程建设施工，主要产品品种有：公路工程、桥梁工程、市政工程、水利工程、环保工程等位列中国建筑行业500强企业中的第187位，山东省136家重点企业，山东省建设系统50强企业，具有建设部核准的市政公用工程施工总承包一级资质，交通部核准的公路工程施工总承包一级资质和原外经贸部批准的出国施工经营权。参与施工的高速公路里程达百余公里，工程均被评为优良工程。
二、财务分析
变现能力和偿债能力方面，公司明显具有工程承包公司的特征。应收帐款占用资金较大，2003年度公司应收帐款占公司资产总额的34.25%，但应收帐款大部分是各地市公路局所欠工程款，发生呆坏帐的可能性不大。公司短期负债比重较大，流动负债占公司负债总额的99%以上，短期借款维持在一个较大额度的水平上，反映公司流动资金不足，需要靠自身与银行之间的稳定关系来筹集其营运资金。3年来公司的流动比率和速动比率指标较为稳定，但2003年有所下降，总体处于一般水平。
长期偿债能力方面，公司3年来的资产负债率分别为51.09%、41.54%和29.28%，负债水平逐年上升，反映公司业务扩展对大量资金投入的需求。但其资产负债情况尚处于正常水平，本次募集完成之后也将为其提供进一步负债经营的空间，公司的良好信誉以及同银行之间的稳定关系也将增强公司的偿债能力。
公司3年来的盈利能力较为稳定，主营业务毛利率稳定在24%左右，净资产收益率为12%左右，每股收益为0.4元左右。而公司的成长性方面，历史数据显示其成长性一般，主营业务收入的增长并没有带来利润方面的明显增长。
综合来看，公司的财务状况较为稳定，偿债能力维持在正常水平，应收帐款虽然发生呆坏帐的可能性不大，但其占用了大量资金，使得公司必须将短期借款维持在一个较高水平来补充流动资金。公司的盈利能力保持一个较为稳定的水平，历史数据显示其成长性一般。
三、定价分析
综合行业平均定价及最近上市新股的定位，我们认为该股合理定位在13～14元，涨幅为51.16%～62.79%。
(晓健／编制)
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