铜峰电子(600237)：准MBO进程在匍匐中前进_上市公司_财经纵横

铜峰电子(600237)：准MBO进程在匍匐中前进

http://finance.sina.com.cn 2004年03月24日 08:58 21世纪经济报道

　　本报记者廖新军铜陵报道

　　“准MBO”匍匐前进

　　铜峰电子(安徽铜峰电子股份有限公司600237.SH)的MBO又向前走了一步。

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　　3月23日，记者获悉铜峰电子第二大股东上海泓源聚实业有限公司(下称泓源聚)与第三大股东铜陵市天时投资有限责任公司(下称天时投资)已经签订一份授权协议。

　　据了解，该协议的核心内容包括两点：一是泓源聚将其持有的3000万股法人股表决权委托给天时投资行使，期限5年。前提是，在授权期间上市公司每年净资产收益率不低于8%；二是，如果授权期间每年净资产收益率超过10%、净利润增长超过30%，泓源聚将其持有股份增值部分的10%作为管理费用支付给天时投资。

　　工商资料显示，2001年3月成立于上海浦东的泓源聚是一家民营企业，注册资本2亿元，法人代表吴同刚。经营范围包括实业投资，国内贸易，海洋资源、环境技术的开发等。

　　泓源聚的实际控制人是民营企业海南阳光实业联合公司。该公司主要从事农业项目开发、农牧业养殖与经营、海洋产品的开发与经营、园林绿化、室内装潢等。股东为王有荣、吴永章，各持有50%股份。

　　2003年1月14日，泓源聚以每股4.85元的价格受让铜峰集团持有的铜峰电子1500万股国有法人股占当时总股本的15%　，成为铜峰电子第二大股东。

　　泓源聚副总经理王坚介绍，公司主要在济南、广东、广西、上海、安徽等地从事水务投资经营以及资本运作。水务业务的经营稳定，年收益率在9%左右，但一直在寻找一个高成长的行业。

　　“2003年成为铜峰电子第二大股东后，尽管派出了两位董事，但没有更多的精力也没有经验参与铜峰电子的日常经营管理。将投资经营表决权授权给天时投资，有利于铜峰电子的经营，同时对上市公司管理层提供一种额外的激励机制。”

　　王坚表示，签订受权协议是受天时投资公司成立的启发。“由于资金来源问题，国有控股上市公司很难成功实现MBO。我们将表决权授权给天时投资，强化了管理层在铜峰电子决策中的发言权。”

　　事实上，此前铜峰电子已经部分实现了MBO——载体是天时投资。

　　2003年，铜峰电子将地方政府奖励给公司管理层的3000多万元奖励基金以及职工身份置换的买断资金自愿出资作为资本注册成立天时投资，注册资本5000万元。此后，天时投资先后3次通过竞拍方式受让铜峰电子国有法人股，至2003年末持有1580万股(持股比例7.9%)，成为铜峰电子第三大股东。

　　天时投资股东包括30个自然人以及一家受托持有职工股份的信托公司，其中主要股东是铜峰电子管理层以及高级技术人员。

　　铜峰电子董事长陈升斌表示，天时投资今后要增持公司股份，直到相对控股。但目前还没有这个财力。第二大股东考虑到公司今后的发展，将表决权授予给天时投资，使铜峰电子的MBO前进了一步。

　　陈升斌表示，“股东的授权，既表明股东对公司管理层的信任和支持，但同时我们也感觉了压力。”

　　产业联姻两大巨头

　　1996年上市的铜峰电子，是原电子工业部确定的中国“电工三膜”生产、研究、开发基地。铜峰电子有关资料介绍，主导产品聚丙烯电工膜年生产能力达到8000吨以上，产量在全世界排名第一，国内市场占有率49%；金属化镀膜年生产能力4000吨，市场占有率20%左右，居全国第一；交流电容器年生产能力40000万微法，居全国第一。

　　铜峰电子2003年年报显示，电工膜与镀膜的毛利率均在40%以上，而电容器毛利率只是超过10%。

　　“由于价格竞争激烈，电容器产品的利润空间十分狭小，而电工膜与镀膜由于利润空间大，将会有更多的民营企业进入，几年后，行业竞争一样会变得剧烈。”王坚认为，铜峰电子的出路在于一方面进一步降低成本，同时重点开发附加值高的产品，拓展国际市场。

　　在2003年“中国电子元件行业发展研讨会”上曾有关专家指出，未来几年，东南亚、独联体等地区每年电工膜的需求增长超过30%。尤其是印度，其电工膜需市场与中国一样大，需求增长快，但印度本国只有一家工厂生产，年产只有500吨左右，绝大部分靠进口。

　　铜峰电子有关人士称，公司正在与印度几家企业洽谈合资生产电工膜。“合作对象基本上已经选定。公司进入国际市场将主要是印度、俄罗斯等国。”

　　另据内部人士透露，铜峰电子准备与韩国SK集团旗下的SKC公司合资，在国内生产电容器聚酯膜。

　　对于铜峰电子的“短板”——电容器领域，内部人士称，铜峰电子与EPCOS正在洽谈合资生产电容器。

　　据介绍，EPCOS是德国西门子与日本松下的合资公司，是世界上最大的电容器生产厂家之一，其生产的电容器品种齐全、产品技术档次高。

　　据悉，谈判中，EPCOS的要求是在电容器合资企业控股。对此，铜峰电子亦未表示异议。

　　“一旦合资生产电容器，不仅可以增加我们的电容器市场份额，也为铜峰电子培养了一个年需求量达几千吨的电容器膜大用户。”该人士说。