红星发展(600367)：主业毛利率下降

　　红星发展(600367)主营碳酸锶、碳酸钡等无机盐。2003年公司实现主营业务收入、主营业务利润以及净利润同比增加37.1％、24.46％、14.53％，每股收益0.60元。

　　2003年公司主要增长动力来源于产能的扩张。2003年煤炭涨价和电力的供应紧张，导致公司的经营成本上升，产品价格的上涨不足以补偿成本的上涨，主导产品的毛利率同比下降了近5个百分点。电解二氧化锰和金属锰在2002、2003年相继投产，公司通过增加销量弥 补了毛利率下降的影响。而且公司6万吨的碳酸钡生产线在2003年底投产，使得公司碳酸钡的产能扩张至26万吨，预计2004年产量同比增加30％，10000吨不溶性硫磺项目一期工程也已经投产，目前产能为3000吨，因此公司业绩增长仍有动力。

　　从公司的财务状况看，公司的主营业务利润率仍然高达45.7％，净资产收益率为14.6％，具有较强的盈利能力。公司的长短期偿债能力指标都极为优良，经营性现金流充沛，财务风险较小。公司产品市场占有率高，在该行业具有较强的控制力，随着产能的扩张和下游电子行业的复苏，预计公司04年业绩仍有可能增长。(研究员 王佩艳)