新股上市全攻略：六国化工(600470)

　　亚洲证券研究所 孙龙

　　一、新股要素

　　二、上市定位分析

　　1、基本面概况

　　公司主要从事磷酸二铵产品的生产加工与销售，属于磷肥行业。目前是国内最大的磷酸二铵生产企业之一，2000-2002年产品在国产磷酸二铵的市场占有率分别为12.41%、12.96%和15.22%，呈现逐年提高之势。

　　公司的资产负债结构较合理，长期偿债风险较小，2003年末资产负债率为58.72%，在同行业中处于较低水平。值得一提的是，公司主要产品磷酸二铵的销售额占主营业务收入的比重较高，2003年为90.23%，收入结构较为单一，有待进一步调整产品结构。

　　本次发行扣除发行费用后，可募集资金31960万元，拟用于投资建设60万吨/年磷酸二铵三期技改工程，该项目是国家第六批国债专项资金支持的重点技术改造项目。公司提出业务发展目标：力争2006年末实现年销售收入15亿元，税后利润1.2亿元。

　　2、市场比价效应

　　a.和近期上市新股相比较

　　预测首日平均涨幅为81%。由此推算，六国化工的首日定位为7.6元。

　　b.和同行业上市公司相比较

　　净资产收益率情况对比表单位：%

　　我们认为其上市定位应在7.5元附近。

　　C、机构对其定位存在一定分歧，区间6.7-10.5元。

　　三.我们的观点

　　综合以上分析，考虑近期大盘调整走势，我们预计六国化工上市当天的价格波动区间在7.5-8.5元之间，若上市当日高于8.5元，中签的投资者可考虑获利了结，不建议投资者首日介入。