上海电气：重组模式再出新彩

　　近期上海本地股已悄然成为市场瞩目的焦点，在去年百联集团，锦江集团成立后，今年的上海电气集团又闪亮登场，其旗下的上柴股份、上海电气、电器股份等上市公司的股价也随之积极响应。如果把武钢的重组称为第一种，TCL集团重组称为第二种模式的话，这次上海本地股的重组将是怎样呢？

　　江苏天鼎 秦洪

　　上海电气重组两步走

　　从目前掌握的资料来看，经过重组后的上海电气集团的业务框架基本上确定下来，以电站及输配电、机电一体化、交通运输、环境保护设备四大核心产业及其下属的17家子公司作为今后发展重点。集团以这部分产业拥有的65亿元净资产出资，其它国有企业、民营企业等投资者以现金出资，共同组建一家具有多元化结构的新公司。

　　从而提出了集团公司重组的两个步骤，第一步是上海电气集团与上海联合产权交易所正式签署产权项目委托协议，电气集团四大核心产业约65亿国有资产正式挂牌上海产权交易所，吸引境内外投资者参与集团的多元化改造引入境内投资者，成立内资有限公司。目前信息显示，上海申能集团，宝钢集团以及福禧投资等诸多企业成为潜在的策略性股东，从而改变了上海电气集团的国有股东一股独大的现象。

　　第二步就是引入境外投资者，创造条件发行H股上市。这信息包含着两个含义，一是可能是先引进国外战略股东，以尽快地能够引进国外先进技术与管理经验，迅速提升上海电气集团的国际竞争力，然后再去H股发行上市。二是直接去H股上市，引进境外投资者。

　　不同的含义往往有不同的概念，因为第一个含义意味着上海电气集团看中的不是资金，而是技术与管理经验。而后者则是资金，毕竟发行H股往往会吸引众多中小投资者，而中小投资者只能带来资金而非技术与管理经验。

　　如何定位

　　由于目前上海电气集团拥有上柴股份、上海电气、电器股份等上市公司，而集团公司的重组势必会影响到其旗下的上市公司的产业定位等，就如同中国石化在海外上市时承诺将整合旗下上市公司一样，所以，一旦上海电气集团引进其他领域的投资者之后，二级市场就有资金开始出击此类个股，希望能够在集团公司重组后对旗下上市公司产生的股价波动中获得一定的投资机会。

　　而从目前的信息推断，上海电气集团的重组对旗下上市公司的思路有两个，一是集团公司暂不对旗下的上市公司的控股权作太大的变动，仅仅作产业结构上的整合，即依据目前各上市公司的优势产业进行主辅分离，强化主业，比如说电器股份专注于电力设备的生产与销售，上海电气专注于电梯的生产与制造，上柴股份专注于柴油发动机等动力设备的生产与销售，如此这般，上市公司的核心竞争力有望加强，从而获得一定的成长机会。

　　二是对集团公司整体上市，即借助于旗下某一上市公司为主体，然后合并其他上市公司的资产，进行整体上市，其他上市公司当作净壳进行出让，或者注销。从而开创了目前整体上市的第三种路径，即TCL集团借壳的整体上市，武钢股份利用公募与私募的资金进行反向收购集团公司资产，从而达到整体上市的目的。而上海电气集团如果采用了上述的整体上市的话，就是吸收合并。

　　当然，这种模式的出现取决于两个方面。一是百联集团的模式能否成功，因为华联商厦已有过公告称百联集团的整体上市事宜正在研究，而百联集团旗下也拥有多家上市公司，其组织架构有点类似于上海电气集团，因此，如果百联集团成功后，那么，上海电气集团有可能随后跟上，借用一主体，实施整体上市。

　　二是上海电气是否在海外顺利发行H股，如果能够发行H股的话，那么，整体上市的可能性也很大，因为港交所对关联交易等方面要求极其严厉，当年，中石油，中石化等大型国企到海外上市时都承诺过整合旗下上市公司，既如此，如果上海电气到海外上市的话，同样有可能出现整合旗下上市公司的举动。

　　而无论是那一模式，对于旗下上市公司都有一定的利好刺激作用，毕竟上海电气集团的成立之后，实力将会因为资金的引入，产业投资理念的确立，均有助于提升上海电气集团的实力，而控股公司实力强大之后，对旗下上市公司的业绩增长无疑有着积极的影响，尤其是上海电气与电器股份最为有利。