国资改革支撑“整体上市军团”

　　本报记者 潘峰

　　自去年11月份至今的上涨行情中，市场热点变换不断，大盘蓝筹、科技、超跌等板块轮番表现，但只有一个热点能贯穿始终，这就是“整体上市军团”。从最初的TCL集团和武钢股份，到随后的中软股份、三星石化、第一百货、华联商厦，再到近期的上柴股份和上海电气，已经实现或有着集团整体上市预期的公司股价无不应声上涨。分析人士指出，政策面 鼓励和符合国资改革思路是“整体上市军团”背后的最大支撑力量，“武钢模式”和“TCL模式”被复制的可能性很大，整体上市所带来的投资机遇将是贯穿全年，甚至是跨年度的。

　　整体上市备受追捧

　　在整体上市军团中，TCL集团可谓一战成名。自从去年9月底TCL通讯公告TCL集团将整体上市以来，短短几个月，股价从18.24元一路拉升到27.34元。整体上市后，在不足一个月的时间里，其股票的最高价较发行价再度上涨了120%。

　　武钢股份自去年11月份中旬宣布增发不超过20亿股以收购集团公司钢铁资产后，股价最大涨幅甚至达到了77%。

　　而被中国重汽“借壳”实现整体上市的ST小鸭(证券简称现已改为“ST重汽”)则成为近期的明星股票。自从2月3日发布了中国重汽对公司的收购报告书后，股价就开始“挂档上路”，在16个交易日内曾拉出6个涨停板。

　　被归入“整体上市军团”后备军的海油工程、中软股份、三星石化、第一百货、华联商厦等公司股价也无不是应声上涨。

　　多种因素背后支撑

　　在整体上市军团连拉长阳的背后，隐藏的是造就这轮市场新热点的众多原因。

　　在国资改革的过程中，资本市场无疑将成为重要运做平台。这在2月24日召开的全国国有资产监督管理工作会议上，国资委主任李荣融的表态中显露无疑，“具备条件的国有企业要加快重组上市步伐，集团一级能上市的要积极上市。”

　　国资委提出，要在5年内培育和发展出30到50家具有国际竞争力的大企业和集团。国资委主任李荣融更强调，必须在两年时间内，使中央企业成为各行业的排头兵，达不到的自找出路。由此可见，2004、2005这两年将是中央直属企业做大做强的关键两年。证监会也积极鼓励企业整体上市。2003年9月证监会公布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，对发行人的独立性提出了明确的定量要求，禁止独立性存在严重缺陷的企业发行上市。而2002年12月1日开始施行的《上市公司收购管理办法》也取消了收购对价只能以现金支付的限制，首次明确指出“现金、依法可以转让的证券以及法律、行政法规规定的其他支付方式”均可以作为对价；并对收购流通股与非流通股采取区别定价的原则，这为解决我国股权二元结构所造成的并购障碍打开了通道。证监会还规定，企业整体改制上市的，可以不需要三年的辅导期。整体上市有了“绿色通道”。

　　国资改革将带来持续机遇

　　实际上，去年年底，国资委有关负责人就曾表示，“加快股份制改革步伐，具备条件的中央企业要加快重组上市步伐”。如果说这些话当时并未引起市场足够关注的话，随着TCL集团和武钢股份走向前台并呈现良好的财富效应，投资者无疑真正感受到了国资改革给证券市场带来的巨大冲击力，也使人们开始重新审视上述话语。

　　在重新审视的过程中，人们很自然地注意到国资委曾在不同场合多次表达过的另一意愿：把国有企业中的上市公司在业绩和发展等各方面做成上市公司中的表率。而整体实力强大的集团显然比下属公司更有希望在业绩和企业发展等方面成为上市公司中的表率。

　　目前，中央国有企业共拥有107家上市公司，其中16家在境外上市，境内外同时上市的有8家。国有企业的改制上市，绝大多数都属于“分拆上市”，一些集团拥有众多的上市公司，形成了管理体系混乱、管理层次过多以及同业竞争等问题，这些问题既降低了国有企业的经营效率，也给资本市场遗留了诸多弊病。在这种情形下，集团借壳A股整体上市这种模式无疑可以较快地实现国资委的上述意愿。

　　很自然的，号称国资委“嫡系”的180多家中央级企业集团公司成为可供选择的重点目标对象，这些企业基本上涵盖了关系国计民生的各行各业，而且近年来效益增长明显。在这180多家集团公司中，首先应当筛选的是集团下属已经有国内A股上市公司的企业，因为这类企业才有可能借壳A股实现集团整体上市。

　　对于资本市场来说，整体上市开创了重组的新模式。在为证券市场打造出新的产业龙头的同时，还预示着金融创新在上市公司资产重组过程中将扮演越来越重要的角色，极有可能成为资产重组的第一推动力。“如果说协议转让启动了上一次重组浪潮的话，那么以整体上市为代表的重组新模式的诞生，极有可能成为新一轮重组浪潮的导火索。”一位业内人士如此评价。