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面对茂炼转债这一不尽满意的结局，有两点疑问需要与市场探讨与分享。
首先，2月12日的天量是谁接的盘。茂炼转债2月12日发布公告：如果公司不能在今年7月27日前发行A股，公司将按照118.5元/股的价格赎回全部转债。在2月11日收盘价130.34元的价位上，这一消息的公布一定程度上将打压转债市场价格，其打压程度应该相对于去年7月8日是有过之而无不及，然而，出乎意料的是，12日市场一路上扬，涨幅高达9.11%，成
交量3.687亿元，创历史天量。
高位抛售股票当然是顺理成章的事情，但问题是谁又是接盘者呢？面对转债这样一个散户投资者很少参与的金融品种，机构投资者们的这样一种投资行为确实值得深思。在茂名石化如期上市本身就存在很大悬念的情况下，在公司这种关键的消息公布之时，投资者需要的是理性与冷静，而不是赌一把的冲动。因此，建议那些在2月12日进入的投资者，如果你们再追究投资失误的原因的话，在分析外部原因的同时，不妨进行一定的自查，引以为今后投资之鉴。
其次，茂名石化先后两次公告措辞是否存在问题。非常幸运，面对市场的异动，茂炼转债于2月13日发布了停牌公告，而且停牌时间一直持续到2月20日公司关于是否申请发行A股的董事会决议公布前一天，茂炼转债这一停牌确实减少了12日公告可能给市场带来的更多影响，将可能的市场操纵行为降低到最小，从这一点讲，茂名石化一定程度上保护了投资者的利益。不过，对于该公司，让人疑问的是，公司今年2月12日的公告与去年7月发布的公司在措辞上存在较大的差异，而且这一差异一定程度上与常规思维背离。公司去年7月披露：本公司正在积极争取公开发行A股股票并上市，而这次却公告：能否发行A股，公司拟于2004年2月22日召开董事会研究。茂炼转债做为我国转债市场尝试发展之初的产物，不尽完美的地方再所难免；我国证券市场发展时间不长，投资者科学投资理念的树立、严密投资决策机制的建立也需要一个过程。
银河证券杨亢余
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