深圳大重组中的“国信双雄”

　　近日，国信证券深圳红岭中路证券营业部、国信证券上海北京东路证券营业部频繁现身于深圳本地股交易行情的公开信息中，大有取代"银河双雄"而成为证券市场涨停敢死队新领军的"国信双雄"之势。那么，国信证券自己的研发人员是如何看待愈演愈烈的深圳本地股重组浪潮呢？

　　国信证券综合研究所何诚颖

　　寻求改观刻不容缓

　　根据统计，截至2003年底，深圳本地A股上市公司共有77家，剔除已经退市的PT中浩和PT金田，共有A股上市公司75家，占同期国内A股上市公司的6.39%(发行B股的深圳本地上市公司28家，由于这些公司绝大部分都有A股发行，因此本报告对于深圳本地上市公司的统计仅限于A股)。

　　这75家公司2001年平均加权净资产收益率为-0.0227%，远远低于同期国内上市公司平均净资产收益率5.53%；平均每股收益-0.0534元，低于同期国内上市公司平均每股收益0.136元；平均资产负债率65.43%，高于同期深市上市公司的54.55%和沪市上市公司的43.99%(以上统计皆剔除PT股)。若剔除ST中华和ST石化两家巨亏公司，则深圳本地上市公司平均加权净资产收益率为0.8165%、平均每股收益0.081元、平均资产负债率55.92%，三项指标仍低于全国平均水平。

　　两市1173家公司中共有1022家公司2001年实现盈利，151家公司亏损，亏损面为12.87%。而深圳上市公司中亏损14家，亏损面达到18.67%；2002年深圳上市公司中亏损15家，亏损面提高到20%。2001年，深圳上市公司中有9家ST公司，占深圳本地上市公司12%，占全国76家ST公司11.8%。2002年，深圳ST公司增加到13家，占深圳本地上市公司的17.33%，占全国79家ST公司的16.46%。深圳在亏损公司中的比例越来越大。

　　而从上市公司的基本面看，一些公司大力度重组的需求却越来越迫切。

　　第一，亏损居高不下，业绩大多乏善可陈。有关统计显示，2002年，亏损公司为15家，但亏损面依然高达20%，同时还有10余家公司经扣除后的净利润为负值，也就是说缺乏主营赢利支撑，随时有可能陷入亏损。另有相当部分公司业绩平平，基本失去再融资资格。

　　第二，是退市公司多，现已有PT金田、PT中浩、ST中侨三家公司退市，退市公司数量居全国之冠，为避免再丧失上市资源，ST盛润、ST石化等一些已连亏两年的公司必须在绝境中进行彻底重组。

　　第三是亏损数量惊人。如ST石化2001年每股亏损5.195元，2002年每股又继续亏损1.473元。

　　其四是与一些亏损公司靠投资收益勉强扭亏相对应，又有一批新公司进入亏损行列，如飞亚达、深信泰丰、深天马、方大等等。从某种程度上讲，相对于几年前问题暴露之初，现在的深圳本地股要不要重组，已经不再是一个可以犹豫的事情了。

　　深圳本地股重组一向题材丰富，风头甚健，但是，如果与深圳本地股面对面，不难发现：在深圳本地上市公司由最初的5家发展到目前的80家的情况下，深圳本地上市公司的总资产与深圳国内生产总值的比值为1.48，远远超过所有上市公司资产总和与国家GDP的比值0.356，与此同时，深圳本地股业绩却不尽如人意。特别是一批早期上市的本地股，业绩高不成，重组低不就，问题多多，亏损累累，成了深圳股市和深圳地方经济的拖累。