中信证券承销长电获利过亿搭上来年配股末班车_上市公司_财经纵横

中信证券承销长电获利过亿搭上来年配股末班车

http://finance.sina.com.cn 2003年12月17日 09:43 21世纪经济报道

　　本报记者刘欣北京报道

　　长江电力(600900.SH)上市以来，股价一路高歌猛进，市场为之耳目一新。而担任长江电力发行主承销商的中信证券也将拿出一份让市场大为关注的业绩。

　　据中信证券内部人士透露，由于承销长江电力，2003年全年中信证券业绩将达到0.12

元／股。而可靠消息指，在此基础上，中信证券明年将实施配股，初步计划融资6亿元。

　　全年净资产收益率稳超6%

　　按照证监会的规定，上市公司如果要进行再融资，其前三年的净资产收益率应平均值不低于6%，并且当年净资产收益率应在6%以上。

　　中信证券2001年和2002年的净资产收益率分别为18.98%和2.15%，2003年前三季度的净资产收益率为2.95%。由于承销长江电力的原因，市场人士估计第四季度中信证券的业绩将大大增加，内部人士消息指，2003年全年业绩有望达到0.12元／股。长江电力的总承销费为1.5亿元，作为主承销商，中信证券拿走了其中的3／4，也即1.125亿元。若发行成本按10%计算，中信证券在此项目上净收入1亿元。

　　由于余股包销，中信证券以4.30元购入2106万股长江电力，目前长江电力股价7.5元左右，这样，中信还有6912万元的浮利。

　　据一名长江电力的副主承销商透露，在发行过程中冻结资金产生的巨额利息，长江电力分给了中信证券一部分，虽然不知道具体数额有多少，但他估计，肯定不少于1000万元。

　　另外，自11月中下旬开始，股市开始逐步回暖，因此券商经纪、自营等业务收入大幅度减少的可能性降低。中信内部人士透露，今年全年中信的自营估计有1亿左右的利润。

　　此前有业内人士估计，中信证券出售长盛基金股权的收入，很可能会部分调剂进入今年利润。但照目前的情况看，此举没有必要。

　　12月初，中信证券发布措辞“左右逢源”的公告，称拟转让手中持有的长盛基金25%股权，转让价格不低于人民币1亿元。公告同时称，该转让在经中国证监会批准后正式生效，预计将在2004年给中信证券带来超过7500万元的收益。

　　虽然业界在上个月中信基金管理公司开业的时候，就预料到中信证券将抛弃长盛基金，但还是没想到这一天会来得这么快。而中信证券的合资基金一事眼下还没有眉目。

　　中信证券这位人士还透露，公司之所以着急将长盛基金的股权出手，与目前市场上基金公司股权的市价下滑不无关系。今年上半年同类基金公司的股权达到每股5元左右，但现在只有3～4元／股。

　　收购万通完成

　　市场人士对中信证券将配股的第一反应是：中信根本就不缺钱，为什么要融资？

　　中信证券资金充沛在业内人所共知。中信内部人士透露，在第三季度行情不好的时候，中信的自营盘有10亿左右的资金闲置。另外，中信收购万通证券已经完成，收购方式的变更为中信证券节约了3亿～4亿的资金。

　　中信证券11月18日公告称，收购万通证券的方式将有变化，公司将由原计划的单方面增资，调整为存量股权收购与增资相结合的方式，相应地，公司募集资金的使用方式也将发生变化，拟由原来单纯增资调整为收购存量股权以及对万通证券增资，收购成本将大大降低。

　　据万通证券内部人士透露，目前中信收购万通已经完成。收购完成后的万通证券注册资本金为8亿，中信证券持有万通证券60%左右的股权。

　　中信收购万通证券可谓一波三折。

　　2002年2月8日，中信证券和万通证券的股东签署了《万通证券有限责任公司增资协议》，根据该协议，中信证券拟向万通证券增资8.68亿元，出资包括中信证券的一系列资产1.9亿元和现金6.78亿元。万通证券在增资扩股后注册资本将达到15亿元，中信证券占其总股本的57.87%。

　　市场人士曾经预计，已经准备了这么长时间的重组应该会在中信募股资金到位后很快完成，后来万通证券的高层和青岛市一位官方人士都表示：估计在上半年能够完成。但实际上重组花费了将近一年的时间。所有的波折来自于年初万通证券发布的一份巨亏3.3亿的年报。

　　今年3月，万通证券在全国银行间同业拆借市场上抛出一份巨亏3.3亿的年报(未经审计)，这一数字相对于万通证券5.5亿的注册资本金来说，“简直让人无法置信”，业界随之一片哗然。

　　记者经过深入采访发现，所谓的巨亏3.3亿，其实是万通证券处理历史遗留问题的结果。单从2002年一年的经营来看，万通证券“还是比较成功的”。

　　万通证券内部人士认为，此份2002年巨亏年报，不过是中信为收购所进行的坏帐处置手术的结果。

　　这份年报遭到了万通其余老股东的强烈反对。中牧股份在万通证券第二次增资扩股时出资3000万元，位居第二。中牧股份董秘高奇志认为，中牧股份是在2000年进入万通的，而导致万通巨亏很大一部分帐目是在2000年之前发生的，中牧股份不应该完全按照现在的出资比例承担损失。

　　据记者了解，正是债务分配问题迟迟得不到解决，导致中信收购万通证券陷入僵局。中牧股份一度表示，“不放弃使用老股东优先权”，收购万通证券股权。

　　中信此次将“单方面增资调整为存量股权收购与增资相结合的方式”收购万通证券，应该是在僵局下想出的策略。

　　据前述万通证券内部人士透露，青岛市的大部分老股东都转让了股权。此次重组，万通方面本来就是由青岛市政府操刀主持，青岛市的老股东在价格问题上估计不会像地处北京的中牧股份一样坚持，而且由于出资额有限，按照权益法合并报表，对公司利润影响也不会太大。

　　配股为什么

　　目前还不清楚中信证券的募股资金投向。2002年年底中信上市，融来的资金主要用于控股收购万通证券有限责任公司、补充营运资金、强化公司现有业务能力、强化公司信息系统的建设、强化网上经纪业务、推动公司的金融创新等项目。市场认为，除收购万通证券外，其余项目均“并非特别有说服力”。

　　中信一位内部人士透露，公司内部对于几年后外资航母级的投资银行将要登陆中国，有很强烈的危机感，中信配股主要还是为了扩大规模。

　　今年券商纷纷忙着增资扩股，但在如此行情下，实际结果差强人意，已经上市的中信证券此时优势尽显。

　　中信证券一位高层也曾经向记者表示，中信上市和计划中的发债都是为了打通融资渠道，并非为缺钱计。

　　中信证券于2003年10月16日召开2003年第一次临时股东大会，会议审议通过申请发行不超过20亿元人民币　债券及确定相关事宜的议案：期限5年，发行利率不超过3.9%。但是据记者了解，目前已经向证监会递交了发债申请的券商中间，没有中信的身影。

　　中信证券内部人士认为，之所以配股先行于发债，从成本方面考虑的因素应该居多。

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