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每股转让价格较净资产值溢价高达8元，重庆啤酒称―――净资产值并非惟一因素
本报记者 王磊
近日，重庆啤酒（600132）发布公告称，公司控股股东重庆啤酒（集团）有限公司与苏格兰·纽卡斯尔啤酒股份有限公司签定协议，纽卡斯尔公司将以每股10.5元的价格受让重
啤集团所持有的公司国有股5000万股，转让价款合计人民币5.25亿元。本次转让完成后，重啤集团仍持有公司8854.75万股，占总股本的34.55%，仍为第一大股东。纽卡斯尔公司所持的5000万股将占到公司总股本的19.51%，为第二大股东。由于重庆啤酒2003年第三季度每股净资产值为2.50元，有业内人士指出，如果此次股权转让得到批准，那么按照转让价格与净资产值比较，将是我国上市公司股权向外资转让溢价最高的一次。
“不能简单地通过股权转让价格与净资产值的比来衡量，”重庆啤酒证券事务代表邓伟在接受记者采访时称，“净资产值并不能真实反映我们公司的价值，其在某种程度上是被低估的。从重庆啤酒发展的历程来看，我们从一个很小的啤酒厂发展到现在的地位，管理层在啤酒行业发展中所获得的宝贵经验和对市场的判断能力很难在净资产值中得到体现。另外，作为世界上发展最快而且将成为规模最大的啤酒消费市场，中国对于外资来说有着巨大的吸引力。但是，由于大部分具备较大规模且发展势头良好的啤酒公司都已经有了合作伙伴，留给外资选择的机会其实已经不多。这也是纽卡斯尔公司此次愿意付出高溢价的重要原因。”
据邓伟介绍，双方此次可以说是强强联合。根据资料，纽卡斯尔公司2002到2003财年啤酒销量达500万吨，总收入50亿英镑，营业利润6.6亿英镑，为世界第六大啤酒酿造和经销商。重庆啤酒则是中国十大啤酒公司之一，在整个重庆市的市场占有率达到69%。其收益也一直保持非常稳定的态势：前三季度每股收益0.18元，2002年每股收益0.261元，2001年每股收益0.201元。更重要的是，双方的合作由来已久：早在1993年，双方就开始接触，1995年正式开始技术合作。1999年，重庆啤酒利用纽卡斯尔公司的技术和设备开始生产高端的“麦克王”啤酒。此次更深层次的合作，“可以说是水到渠成”。
“我们要进入中国市场，只能通过同重庆啤酒合作这一渠道。”据说，这是纽卡斯尔公司总经理在双方签字仪式上所说的一句话。由此可见，以上种种因素加在一起，纽卡斯尔公司愿意付出如此高溢价也就不足为奇了。
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