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近来,面临退市的公司频频上演咸鱼翻身的故事:ST吉轻工通过流通股股东无偿追加投资使每股净资产高于面值、*ST小鸭通过向潜在大股东增发国家股完成重大资产置换……本文试图通过对三联集团重组ST轻骑(600698)方案的剖析,探寻市场正在演绎的激活咸鱼的又一条新途径。
与大多数类似重组案例相比,三联集团重组ST轻骑的困难都要大得多:ST轻骑曾经以34
亿元的巨额亏损,创下了市场亏损的纪录；其大股东轻骑集团及其关联企业欠款高达28亿元,公司还为轻骑集团及其他关联企业和其他第三方银行借款8.86亿元提供担保,其中7.2亿元逾期；公司还向银行借款7.34亿元,其中2.49亿元逾期；另外,ST轻骑还因债务问题涉诉多起,其净资产为-16.2亿元,严重资不抵债(以上均为2002年度数据)。虽然截至今年三季度末,轻骑集团作出了一定的偿债努力,ST轻骑也有了盈利的迹象,但ST轻骑的财务状况依然没有实质性改变。
三联集团此次重组,到底采取了怎样的创新性措施呢?根据相关协议,三联集团将其合法持有的三联城建90.20%的股权以16.3亿元的价格,转让给济南市国资局；济南市国资局则将上述三联城建的股权划拨给轻骑集团,轻骑集团则按所确定的16.3亿元的价格将上述股权转让给ST轻骑,用以抵偿其所欠ST轻骑相应金额的债务。同时,济南市国资局将其所持ST轻骑39748.80万股国家股以零价格转让给三联集团。
根据ST轻骑相关公告,济南市政府和轻骑集团还为减少关联欠款,采取了三项措施(现金、楼房资产、下属公司股权),解决了轻骑集团对ST轻骑1.97亿元的关联欠款；另外,ST轻骑还将通过资产重组、与债权人达成和解,抵偿关联欠款9.83亿元。以上几项,已经或即将为ST轻骑增加28.1亿元的净资产。另外,ST轻骑还将通过与有关各方协商解决60%的债务。
如果以上方案得到顺利实施,三联集团将成为此次重组的最大赢家,三联集团通过以16.3亿元的价格,转让其持有的90.20%的三联城建的股权,而通过其零价格获得的对ST轻骑40.902%的控股权,其又重新获得了对三联城建控制权,两者之间的差额6.704亿元,就是三联集团所获得的转让三联城建的收益。
三联集团的收益还不止于此。正如上述方案所做的安排,ST轻骑将增加近30个亿的净资产,如果按ST轻骑9月30日的资产负债表初步匡算,其净资产将由-14.62亿元增加为约16个亿,资产负债状况因此将得到根本改善,ST轻骑也将成为一家集房地产、摩托制造为主业的、具备良好发展前景的上市公司。正如相关资料显示,未来的ST轻骑在房地产方面,预计2004年主营业务收入将达到60412万元,净利润将达到1473万元；而ST轻骑原有的主业也只是贵人暂时蒙尘,前三季度数据显示,其1-9月实现主营业务收入7.25亿元,同比增加30.4%,实现主营业务利润7178.47万元,同比增加52.2%,发展态势非常良好------按公开资料匡算的数据显示,未来的ST轻骑将是一家资产结构合理、赢利能力较强、具备良好可持续发展能力的优秀的上市公司。
不过,话又说回来,所有上述美妙宏图的实现,还得看一个小小的关键点:三联集团转让给济南市国资局的三联城建90.20%的股权的那16.3亿元的价款,如何支付?据相关公告称,支付方式将由济南市国资局与三联集团双方另行商定。具体什么方式,记者多方求证未果。
在上述支付方式没有得到合适的、可以被市场广泛接受的安排之前,政府信用将是三联集团重组ST轻骑的最终保证。如果重组得到顺利实施的话,以政府信用为担保的重组,将是市场重组方式的一大创新；市场其他退市公司的重组,也将变得简单起来了。
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