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日前,招商银行行长马蔚华就拟发100亿可转债事宜,再次到基金公司与反对派进行沟通。据悉,基金经理没有退让,再次提出发行次级金融债的建议。而招商银行却认为,发行次级金融债没有可操作性,因为目前我国还没有相应的法规条例规范。
商业银行究竟能不能发次级金融债?怎样发?记者就此采访了招商银行次级金融债方案设计参与者世纪证券高级研究员李文。
李文认为,政策对商业银行发行金融债并没有禁止,只是没有出台具有可操作性的相关规定。自《商业银行法》颁布实施以来,国内有关部门还未正式出台任何操作性细则,这直接导致了银行即使想发长期次级债券,但因无规章制度或无先例而作罢。不久前,银监会有关负责人表示,结合巴塞尔新资本协议,银监会起草了我国新的《商业银行资本充足率管理办法》,预计将于今年年底出台。估计《办法》与国际惯例接轨的可能性非常大。也就是说,未来核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积和未分配利润；附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债券。在这些规定中,重要的变化之一是,随着《办法》的实施,国内商业银行或已上市银行增加了一条融资渠道,即发行长期次级债券。
李文明确表示,如果商业银行可以发行次级金融债,那么招商银行因拟发100亿可转债所带来的尴尬也许完全可以避免。
国内上市银行正处于高速增长之中,这也使资本充足率迅速下降。因此,李文建议,投资者对上市银行再融资也应理解。同时,考虑到国内资本市场的现实,在允许发行长期次级债券之前,各上市银行应在利润资本化和再融资之间做出妥善安排。
实际上,上市银行的利润是很可观的。如招商银行2003年全年的净利润可能达到22亿元,2004年有可能达到27亿元,这些利润是补充资本的首选。但利润是否用作资本,则取决于董事会、股东大会的抉择,确切地说,取决于大股东的抉择。李文认为,在允许发行长期次级债券后,各上市银行应在股权融资、混合型资本工具(可转换债券)、债券融资方面做出合理的权衡。
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长期次级债券与可转债的主要区别:首先,长期次级债券基本是纯债券,它不能转换为公司的股份,而可转换债券则是兼有债券与股票特性的混合型证券,在转股期限内,其持有人可以将可转换债券转换为股票,当然也可以不转,或始终不转。其次,从票面利率角度看,可转换债券由于含有转股的选择权,发行利率自然低一些。而长期次级债券一方面没有转股的选择权,另一方面它是次级债券,因此,其利率应该高于存款利率。
相同之处:均可以计入银行的附属资本。按《巴塞尔协议》,二者在规定的比例范围内,均可以用于充实银行的资本；公司破产清算时,长期次级债券和可转换债券的索偿权排在存款之后。
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