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民生银行(600016)前三季度取得了不俗业绩。截至9月底,该行总资产已达3590.19亿元,同比猛增66.3%；各项存款、各项贷款同比分别增长56.4%和65.6%；债券投资余额706.61亿元,同比增长133.2%。受规模扩张的驱动,民生银行前三季度实现净利润10.54亿元,同比增长59.7%,利润增长速度与规模扩张保持了同步；平均总资产回报率为0.35%,相比去年同期的0.37%略有下降；净资产收益率达到14.49%,相比去年同期的11.14%有了较大提高。
但在业绩高速增长的同时,该行2003年前三季度大举买入长期债券需要关注。报告显示,该行9月底持有长期债券664.32亿元,比年初增仓411.71亿元,其中上半年增仓286.77亿元、三季度增仓124.94亿元。在三季度市场利率有明显上升预期的情况下,该行继续大幅增持长期债多少有些令人费解。三季度季报未披露债券品种的明细,但从半年报得知该行6月底持有03国债0120.1亿元、03国债0225.4亿元,这两个品种目前在银行间市场的交易均跌破面值。根据谨慎原则,仅此两个品种就应计提跌价准备2亿元以上。目前银行间市场03长期国债已跌破面值5%左右,不少2000--2002年发行的长期债也已跌破面值。
从最新发行的03国债09招标结果为4.18%来看,金融机构对长期债收益率上升有明显的预期,加之年底资金面状况难以乐观,因此我们预计,低利率的长期国债年底回升至面值的可能性不大。如果银行间债市基本维持目前的收益率水平,按民生银行上半年增仓量286.77亿元计算,若跌价准备的平均计提比例(保守估计)为1%,则需计提准备金超过2.8元；再考虑到三季度增仓量124.94亿元在四季度继续下跌的因素,我们预计民生银行年底计提跌价准备可能在4亿元以上。因此,在分析该行2003年经营情况时,这是一个不容忽视的因素。中国证券报兴业证券戴涛
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