招商银行(600036)：因为发展快所以发转债

　　本报讯 (深圳商报记者李莉实习生马丹) 日前，招商银行向市场宣布，将发行100亿可转换债券。消息一出，一些股民大惑不解：招行于2002年4月9日刚刚上市，曾募集资金107亿元，怎么这么快又要融资呢？昨日招商银行有关负责人向记者表示，招行发行可转债是把握长期发展战略的必然举措，一方面要通过发行可转债充实资本金，同时也要充分考虑和保护广大投资者的利益。他还补充，发行可转债目前只是一个提议，最后通过审批，估计要等到明年。

　　银行急需充实资本

　　招商银行去年成功上市以后，资本充足率大幅提高到16%。一年来，该行业务发展迅速，新增占比明显提高。截至2003年6月末，招行资产规模已达4358亿元，在全国设立了近355家分支机构。规模的增长，一定程度上也导致了资本充足率的下降。

　　有关负责人说，目前招行仍处于相对“规模不经济”的发展阶段，在确保质量和效益的前提下保持一个适度的快速发展，资本充足率的下降在所难免。同时，国内监管部门对资本充足率的监管在加强，而且，招行已经在香港设立分行，必须遵循香港金融监管法规更加严格的要求。尽管招行今年上半年期末资产充足率仍达10.56%，高于央行8%的标准，但招行管理层看到，随着银行各项业务的发展和资产的快速增长，资本充足率出现了快速下降的趋势。如果不及时补充资本金，业务发展的速度就必须减缓，防范风险的能力将会大大削弱。

　　发可转债对投资者有利

　　有股民问，上市公司融资途径很多，为什么走发行可转债的路？有关负责人说，招行此次再融资选择发行可转债是经过认真研究论证作出的慎重决定。鉴于目前资本市场的现状，招行认为，发行可转债对投资者更为有利。首先可转债有保底利息，在持有的5年期间，每年可得到一定的利息，而且本金是毫无风险的；第二，5年期间可以选择最有利的时机转股，由于招行未来的发展前景很好，因此可望为招行股东创造丰厚的投资回报；第三，可转债既是债，又可转股，这样投资者多了一种投资选择。第四，可转债转股的非集中性可减缓股本扩张和收益摊薄，有效地维护了原股东的切身利益。

　　对原股东进行部分优先配售

　　根据目前确定的发行规模，招行可转债全部转股后的总体摊薄率约为13%，对每股收益有一定的摊薄。招行如何面对每股收益摊薄的风险？有关负责人说，发行可转债后，招行业务、机构、规模和利润将进一步增长，预计利润的增长速度足以抵消可转债转股摊薄的影响。招行2002年利润同比增长25%，2003年中期的利润同比增长31%，体现了良好的盈利能力。同时，可转债的转股期有4.5年，可转债转股对每股收益摊薄的影响因此会大大减弱。

　　他还透露，为了照顾原股东利益，招行拟对原股东进行部分优先配售。

　　募资有较大获利空间

　　据介绍，可转债发行后，招行将利用募集资金投资于优质企业贷款项目、国债投资、机构网点建设、信息系统建设、购建固定资产等。经过测算，按照目前市场接受的可转债利息成本加上发行费用与招行资金营运的收益水平比较，可转债募集的资金还有较大的获利空间，能够带来可观的利润，获得较好的回报。

　　作者:深圳商报记者李莉实习生马丹