北大方正葫芦里卖什么药？多元化步调令人费解

　　本报记者栗新宏

　　7月4日，ST合成发布董事会大换班的公告，新班子主要来自北大方正。自此，北大方正正式入主ST合成。这已是北大方正一年之内完成的第四笔重大收购。速度之快、涉及面之广，令业界称奇之余，不禁心存疑问：吃是吃下去了，能消化掉吗？

　　ST合成，又一个烫手的山芋？

　　ST合成2002年亏损1.53亿，今年一季度亏损1379万元，大股东及其关联公司欠上市公司的款项达2.1亿元。虽然经过与另一家民营医药巨头———重庆赛诺药业激烈争夺，北大方正最终取得了对ST合成的控制权，但以ST合成现在的资质，很难说北大方正是得了一个“香饽饽”。

　　ST合成从2001年开始逐渐沦为大股东西南合成制约总厂的“提款机”，大股东共占用ST合成资金2.3亿元，占公司净资产的70%，致使公司生产经营无法正常进行，目前已停工，只是靠政府补贴、技术转让、资金占用费用艰难度日。要解决大股东的债务问题和尽快恢复生产，决非易事。

　　北大方正一年之内的其它几笔收购，也并非令人满意。

　　2002年8月，北大方正出资2.29亿元控制浙江证券51%的股权。据报道，之前，中国证监会于2001年12月作出的处罚决定称，经对浙江证券违反证券法规的行为进行调查后发现多项违规事实：一是为客户融资买入证券；二是挪用客户交易结算资金；三是操纵钱江生化股票价格。据此，中国证监会依据《证券法》及有关规定，对浙江证券处以警告，取消自营业务资格，合计罚款50312.68万元。如今的证券市场正面临结构性的调整，券商资金短缺、之间竞争激烈，短期内全行业都很难有起色。

　　2002年11月，北大方正控股公司——北京方正经纬产业发展有限公司以2302.6万元受让南海市佰骏物业持有的深大通1771万股法人股。深大通自上市以来，主营业务不断萎缩，并于1998和1999两年因连续亏损而被戴上了ST的帽子。尽管在2000年摘帽，但其主业仍然不景气，经营没有得到根本改善。而曾有30.63%的实际表决权的南海佰骏，在半年内就选择了退出，其中必有原因。

　　2003年5月，北大方正与苏州经贸委签订协议，北大方正将在三到五年的时间里，斥资27亿元收购苏州钢铁集团100%的国有股。而苏钢现有职工1万多人，是个大块头。虽然2002年盈利几百万元，但目前已有不少专家对民间的“大炼钢铁”提出质疑，认为已存在泡沫成分，能否保持盈利能力值得怀疑，况且老国企的毛病苏钢肯定也都有。

　　令人难懂的多元化步调

　　在不到一年的时间内，如此大手笔地跨行业收购，而且收购的对象资质一般。北大方正究竟葫芦里卖的什么药？记者虽多方努力，一直无法从公司管理层得到明确答案，但有一点是肯定的，那就是北大方正要坚决走多元化道路。

　　北大方正的董事长魏新曾表示，对于中国企业而言，多元化是不少成功企业发展到一定阶段后的必由之路。据说方正集团内的新生派力量这样评价魏新：他不是一个企业家，而是一个少有的资本运营高手。

　　但问题是如何正确地实施多元化战略？这也是近年来理论界和企业界一直研究的课题。

　　北京社会科学院经济所副所长赵弘接受中国经济时报记者采访时说，目前企业的多元化发展，主要有在相关性行业进行开拓和非相关性行业进行开拓这两种方向。从实践来看，相关性的多元化发展，要么是建立在共同的市场、营销渠道、生产、技术、采购、信用、人才等方面，相关业务之间能够实现资源共享；或者指在管理、品牌、商誉等方面的共享。这种多元化成功的机会较大些。

　　赵弘认为，非相关行业或产业的多元化开拓，存在资金实力、人力资源及企业文化等多种因素的制约，对企业的素质要求比较高，企业应该具备一定的知名度、雄厚的资本实力、先进科学的管理机制等。

　　而以此标准比照北大方正，明显存在一些“硬伤”。

　　首先是体制方面。一位原方正集团高管接受中国经济时报记者采访时认为，方正的根本问题在于体制制，产权没有清晰界定，现代公司的法人治理结构也没有建立起来，似乎目前还没有看到方正作出任何实质性的动作，因此集团内部的权力斗争、人事震荡可能会时有发生。

　　其次，北大方正目前的经营状况不很乐观。以方正科技的业绩为例，2001年，方正科技出现北大方正入主后的首次业绩下滑，净利润同比减少19.65%。2002年，方正科技净利润较上年同期减少32.68%。而北大方正其它几家企业，如香港的两家上市公司，由于同属IT业，近几年业绩同样出现大幅下滑。其资金实力令人担忧。

　　另外，从上述的一些收购项目来看，很难找出相关性。

　　当然，多元化并不一定必须发展相关联的行业。大通证券副总裁邢华接受中国经济时报记者采访时说，从企业发展的战略角度讲，如果本行业由于市场逐渐萎缩，很难有进一步的发展，发展其它非相关行业，可以为企业开辟新的利润空间，有效降低市场风险，并非不可为。可以适当控股，如20%之下，以获取投资收益为主。尽管如此，多元化战略除了对本企业素质有一定要求外，目标企业也应该有良好的资质和获利能力，或者有着很好的发展前景。

　　对于北大方正上述的收购行为，邢华认为，苏州钢铁具备一定盈利能力，浙江证券具备一定人才储备，深大通和ST合成有“壳资源”，并非不可为，但这些企业都存在一些难以解决的问题，整体发展思路不是很清晰，加之收购步伐过快，未来究竞怎样，目前还难下定论。