近期，科技股明显走强网络科技、电子商务和数据传输“三网合一”的概念是其中的主线——
宏源证券研发中心 郭燚涛
早在2000年前后，业界就提出过“三网融合”的概念，写进了“十五”规划
，并引起广泛讨论。所谓“三网融合”是指电信网、有线电视网、计算机互联网这三大网络的融合，当初提出这一概念主要是
指把三张网合成一张网，达到共享
资源减少重复建设的目的。
“三网”概念
从2000年算起时间已经过去了3年，然而
“三网融合”的步伐却由于种种原因放慢。因此，我们认为，目前有必要超越“三网融合”概念，提出“三网渗透”新概念。
即，从2003年始，中国的“三网”将步入一个以相互渗透、稳步发展、此起彼伏、相互提升为特点的新阶段。“渗透”是
这一阶段的主旋律。“三网渗透”主要体现在以下三个层次：产业链渗透、客户群渗透和网间渗透三个层次。
我国的“三网”产业在2001—2002年出现了增速趋缓的现象。事实上，全球国际行业形势从2000
年上半年就开始显现颓势。以下从象征着新经济发展风向标的美国纳斯达克股指走势，可以得到一些直观的认识。纳斯达克股
指在2000年一季度见顶，然后经历了长达2年多的大幅下滑，在2002年四季度似乎出现了企稳回升迹象。而中国科技
股的走势也出现了类似的轨迹，因此，有人提出，2003年将是中国科技股复苏的第一年。
“三网”产业最新动态
和全球IT业、电信业低速发展不同，近年我国的“三网”产业规模发展整体呈现出快速和高成长的态势，
尽管这一增速在2001—2002年间有所降低。不过，“三网”产业的盈利能力除电信业(2003年随着电信资费的竞
争性下调该行业盈利能力也有所下降)等少数行业有所增长外，产业的整体盈利能力却呈现略有下降的局面。因此，当前我国
的“三网”产业还处于粗放经营的阶段，在行业平均盈利能力短期内难以提高的情况下，整个行业业绩的提升主要靠用户数量
产品销售的快速扩充，靠固定资产投资的拉动；行业内企业业绩的分化会进一步加剧。故以下我们将重点关注近期内网络用户
变动、电子信息产品产销变动、通信固定资产投资变动等指标，以研判2003年我国“三网”产业发展趋势。
2003年
1—4月重点电子信息企业统计：利润大幅增长的企业有厦新电子、深科技、华东电子、航星机器、飞乐股份、中兴、侨兴、
长虹、正通、上海精仪、浪潮、苏州孔雀、广州无线电；在去年亏损的基础上今年利润大幅提高的企业有华为、航天信息、河
南安彩；联想公布2002／2003年财报，营业额202.3亿港元，增长5.0％，毛利率由13.7％增到14.8
％，扣除投资损益的经营性净利10.44亿港元，增长21.1％。因此，从企业微观层面看，重点电子信息企业发展态势
良好。
“三网”概念企业
我们观察到，我国深沪股市中，2003年5月15日、5月29日、6月26日，此三日“三
网”概念股板块出现整体走强，而此阶段大盘走势要较科技股而言偏弱。同时，港股中该板块的一些代表企业如中国电信、中
国移动、联想集团、四通电子等，从5月份始也明显走强。因此，在“三网”概念股的126家上市公司中，我们有必要关注
近期内换手率、走势均强于大盘，且规模、利润状况在行业均有一定领先地位的公司。结合财务分析，值得关注的有歌华有线
、中国联通、中兴通讯、清华同方、长城电脑、广电信息等上市公司。
