高速公路类公司中期业绩可期_上市公司_财经纵横

高速公路类公司中期业绩可期

http://finance.sina.com.cn 2003年07月07日 09:39 证券日报

　　亚洲证券彭蕴亮

　　随着九芝堂率先披露了中期业绩，中报大幕已经拉开，经历“非典”等风雨后，哪些行业的业绩有望出现彩虹呢？答案是高速公路类上市公司的业绩值得期待。 “非典”难撼业绩

　　在“非典”期间，由于客、货流量大幅减少，高速公路板块公司的经营受到严重影响，但由于国家政策大力扶持，该板块业绩仍将保持稳定。

　　高速公路属于交通基础设施行业，在国家积极财政政策的促进下，高速公路投资额逐年增加。同时，不少地方政府在公路收费改革政策未下达前，纷纷采取了对高速公路上市公司实施财政补贴和税收优惠的措施。例如赣粤高速及其控股子公司按税前利润的25％享受财政补贴，仅2003年初公司就收到财政补贴5819万元。再如福建高速2001年获得财政补贴1.5亿元(折合每股税前收益0.219元)，2002年和2003年每年获得补贴1亿元，巨额财政补贴收入将使该公司业绩保持较佳水平。这些优惠措施为高速公路的业绩增长提供了实实在在的保障。同时，很多上市公司还享有一定的税收优惠如华北高速享受营业税90％返还、所得税超过12％部分返还；东北高速先征33％后返还18％；这些优惠政策都有利于上市公司走出“非典”影响，保持稳健经营。

　　此外，高速公路公司的收入来源稳定且以现金收入为主，发生业绩大起大落或大额坏账的可能性较小。近年来我国宏观经济持续向好，国家加大了对高速公路建设的投资力度，预计随着国家“五纵七横”高速公路建设的完成和各种公路网络体系的进一步完善，政府将对高速公路行业继续扶持，非典难以撼动上市公司业绩。发展前景广阔

　　国家继续加大基础设施建设给予高速公路公司较好的发展机遇。在国道主干线总体规划指导下，我国高速公路建设步伐不断加快，特别是近年来随着西部大开发力度的进一步加大，我国每年建成的高速公路达几千公里。但是，从绝对数量来看，我国高速公路占公路网的比重大大低于发达国家，高速公路总量同我国人口、经济、资源的客观需求相比，存在较大差距。这种滞后客观上决定了高速公路在今后相当长一段时间仍将成为国家基础设施中不可忽视的一环，这给高速类公司客观上创造了较好的发展机遇。

　　同时，从交通部公布的数据可以看到，随着汽车消费高潮的来临，高速公路的发展空间将进一步提升。汽车特别是家庭轿车的增长将直接促进高速公路的发展，而随着新一轮汽车消费热的不断上升，到2005年中国将有850万辆轿车，这必然增加高速公路的车流量，给相关上市公司提供了广阔的发展前景。 QFII机构青睐

　　根据有关部门最新公布的入世协议，交通运输行业所做的承诺主要是在运输服务如公路运输、铁路运输、海洋运输，及运输辅助服务如货运代理、报关、仓储、交通工具维修等。例如公路运输方面，中国入世后1年内允许外资控股运输企业，3年内允许外资独资。随着运输市场的逐步放开，将进一步促进国内物流的增长，对高速公路板块来说无疑是十分有利的。

　　更值得投资者关注的是，由于BOT建设等新的经营合作方式的实施，作为更有实力的外资机构，一方面想分享其中的利益，另一方面也会考虑中长期投资该行业而享受行业成长带来的利润增长。由于行业的特殊性质，深沪两市11 家高速类上市公司普遍都具有流通盘偏大、价格偏低的特性。这些特性都有可能使高速板块成为国外资金特别是QFII资金的下一个目标。

　　综观汽车、金融、电力、钢铁等主流热点，高速公路板块具有较大的价格优势，如皖通高速、华北高速等股价都在5元一线，其稳定的现金流使其符合篮筹股的关键性特征，更加容易获得QFII资金的青睐。因此，我们预计高速公路板块的中报业绩虽然会受到“非典”影响，但整个行业基本面依然稳健，将呈现快速复苏的态势。

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