一汽四环利润下滑机构增仓

　　江苏天鼎 秦洪 一汽四环近日发布公告称，其净利润将同比下降50％左右，如何看待此则公告的影响呢？ 钢价上涨的牺牲品

　　从该公司的公告中可以看出，其利润下降的原因有两个，一是主导产品的价格下降，据公告称，2003年 上半年国内汽车市场竞争更加激烈，致使整车价格继续下调，带动了汽车零部件价格进一步下降，其中卡车零部件价格下降更 为明显。公司1-5月份中重型车轮、车 箱的价格及产量均较去年同期下降。二是原材料价格大幅上涨压制了公司的盈利能力 ，从钢铁股在一季度的表现就能体现出这一点，因为一季度钢铁股的强硬表现的基础原因就在于钢材价格的上涨。所以，钢铁 价格的上涨的确是一把双刃剑，对于钢材为主导产品的上市公司而言，是利好，但是对于以钢铁为原材料的个股，则是利空， 一汽四环只不过是钢材价格上涨的一个牺牲品而已，因为还有湘电股份等一些以钢材价格为原材料个股的业绩下滑作为佐证。

　　机构增仓看好行业趋势

　　其实，从该公司的年报以及一季度的季报中明显体现出增收不增利的困局。

　　年报显示，该公司的主营业务收入大增，主营收入增长51.6％，但是主营业务利润却仅仅增长了18.25 ％，在季报中，我们发现这种情况更趋于恶劣，主营业务收入同比增长20.65％的背景下，主营业务利润却反而同比下降 ，幅度达到21.93％，明显呈现出增收不增利的态势。

　　奇怪的是，该公司虽然有增收不增利的恶劣基本面，但是却有机构投资者在去年下半年甚至在今年上半年大 幅加仓，泰阳证券从去年一季度的158万股增仓至去年中期的323万股，又增仓至三季度的816万股，再增仓至年报的 902万股。

　　在此主导下，人均持股也处在上升态势中，从去年三季度的2929股上升至年报的3056股再上升至一 季度末的3278股，人均持股上升意味着筹码的集中和机构的建仓，由此可见，在业绩下滑的同时，仍然有机构投资者看好 该股的未来。

　　反差的市场解释

　　业绩下滑但机构加仓，如此的反差说明了两个问题，一是机构投资者仍然看好汽车业的发展前景，因为加入 世贸组织之后，世界制造中心正在向中国转移，汽车零配件其实也是典型的制造业，从而使得汽车零配件的前景特别看好，这 可能也是机构投资者加仓该股的原因，即看好的是未来趋势，而不是短线业绩的波动。

　　二是股价已提前反应了这一利空消息，因为在今年上半年，该股的股价一度接近于15元，但目前却在12 元左右徘徊，可以讲，前期主流资金已通过对股价的回调反应了这一业绩预警的负面影响。更为重要的是，该公司即使预警， 其业绩仍然属于绩优股行情，因为去年中报的每股收益为0.44元，即使下降50％左右，每股收益仍然有望达到0.2元 ，折算成年报收益，其市盈率也不过只有30倍左右，仍然低于市场的平均市盈率，股价仍然有着一定的低估之处，所以，我 们建议投资者可在该股复牌后的低开予以低吸，说不定就能逮到一个金元宝。